Eén sector, maar een scheiding tussen de food- en non-fooddetailhandel enerzijds en geavanceerde en opkomende economieën anderzijds
De structuur van de detailhandel verschilt aanzienlijk tussen de segmenten voedingsmiddelen en non-food, en tussen geavanceerde en opkomende economieën. In volwassen markten vertegenwoordigt de non-fooddetailhandel tot 60% van de totale bestedingen aan goederen, terwijl voedingsmiddelen de resterende 40% voor hun rekening nemen. In opkomende economieën verschuift deze verhouding: de voedingsdetailhandel domineert met 70-90%, terwijl de non-fooddetailhandel slechts 10-30% voor haar rekening neemt.
Ook de marktstructuur verschilt. In geavanceerde economieën domineren grote winkelketens, met name in de voedingssector, waar markten vaak sterk geconcentreerd zijn op nationaal of regionaal niveau. De non-fooddetailhandel is meer gefragmenteerd, met een mix van grote ketens en onafhankelijke spelers. In opkomende economieën is het landschap meer hybride, waarbij onafhankelijke detailhandelaren op lokaal niveau een veel grotere rol spelen.
De groei van de detailhandelsomzet is doorgaans sterker in opkomende economieën, waar bevolkingsgroei, verstedelijking en de opkomst van moderne winkelketens krachtige structurele stimulansen bieden. Sinds 2019 hebben dynamische opkomende markten zoals China, Mexico, Polen en Vietnam een jaarlijkse omzetgroei in de detailhandel van 3–5% laten zien, vergeleken met slechts 1–3% in de meeste volwassen Europese en Noord-Amerikaanse economieën.
In beide categorieën is de voedingsdetailhandel doorgaans veerkrachtiger en heeft deze lagere werkkapitaalbehoeften, maar biedt deze minder mogelijkheden tot differentiatie, aangezien de concurrentie grotendeels prijsgedreven is. De non-fooddetailhandel is meer conjunctuurgevoelig en vereist hogere voorraadniveaus, maar biedt meer differentiatiemogelijkheden door middel van branding en het productaanbod.
De afgelopen jaren waren uitzonderlijk, gekenmerkt door pandemiegerelateerde schommelingen in de vraag en een periode van inflatie die zich in de verschillende detailhandelssegmenten op verschillende manieren manifesteerde.
Non-fooddetailhandel: zwakke groei, margedruk, stijgende schuldenlast
De omzetgroei in de non-fooddetailhandel daalde in 2025 tot het laagste niveau in zes jaar, waarbij de afnemende inflatie en over het algemeen vlakke volumes resulteerden in een geschatte omzetstijging van 12% voor het jaar. Dit betekent een verdere vertraging ten opzichte van de door volumes aangedreven opleving van 2021–2022 (ongeveer 10% per jaar) en de door inflatie aangedreven fase van 2023–2024 (ongeveer 3% per jaar). Hoewel de resultaten historisch gezien zwak waren, waren ze beter dan aan het begin van 2025 werd verwacht: de arbeidsmarkten bleven veerkrachtig en de loongroei overtrof vaak de inflatie, wat de koopkracht ondersteunde en zorgde voor iets hogere volumes dan verwacht. De veerkracht van de vraag ging echter ten koste van de marges. De EBITDA-groei was de afgelopen drie jaar vrijwel continu negatief, aangezien detailhandelaren er de voorkeur aan gaven om volumebehoud boven brutowinstmarges te stellen.
De prestaties liepen uiteen per detailhandelcategorie. De e-commerce versnelde in 2025 weer tot ongeveer 4% na een afvlakking in 2023–2024, ondersteund door een sterke prijsconcurrentie na enkele jaren van afnemende reële koopkracht. Elektronicawinkels presteerden beter dan gemiddeld (ongeveer 5%), in lijn met de stijgende verkoopvolumes van computers en smartphones en hogere gemiddelde verkoopprijzen. De kledingbranche liet gemengde resultaten zien (ongeveer 2%). Luxe mode bleef stabiel in een sterk gepolariseerde markt: grote fastfashion-ketens en agressieve Chinese digitale marktplaatsen veroverden marktaandeel, waardoor de rest van het segment achterbleef. De sector woningverbetering kende geen noemenswaardig herstel (ongeveer +1%), geremd door zwakke bouwactiviteit, zelfs nu de financieringsvoorwaarden verbeterden. Deze laatste boden slechts beperkte ondersteuning aan investeringen in woningen. Warenhuizen bleven onder druk staan (–1%), getroffen door een vertraging van de verkoop van luxeproducten en de structurele daling van het aantal bezoekers. De trend van marktconsolidatie zet zich voort, met name in de VS.
Het algehele sectorrisico blijft hoog. De balansen dragen nog steeds de tijdens de pandemie in 2020–2021 opgebouwde schulden, en de renteverhogingen van 2023–2024 hebben de kredietindicatoren verzwakt. De geleidelijke verlaging van de rente in Europa en Noord-Amerika zou voor enige verlichting moeten zorgen, en de voorraadniveaus lijken te zijn gedaald ten opzichte van hun pieken, waardoor de liquiditeitsdruk enigszins is afgenomen – maar de verbetering is slechts gedeeltelijk, en tegenwind op het gebied van hefboomwerking en winstgevendheid blijft de vooruitzichten beperken.
Voedingsdetailhandel: veerkrachtig maar beïnvloed door veranderend consumentengedrag
De levensmiddelenretail bleef in 2025 veerkrachtig, met een omzetgroei van 3–4%. Na twee jaar van krimp in de afgenomen hoeveelheden tegen de achtergrond van een voedselinflatie met dubbele cijfers, herstelden de volumes dankzij de stabilisatie van het reële inkomen. Het ‘trading down’-patroon dat kenmerkend was voor 2023–2024 – waarbij consumenten hun boodschappenmandje op peil hielden door over te stappen op goedkopere alternatieven – hield aan, maar vertoonde in 2025 tekenen van afvlakking.
De EBITDA-marges bleven op 6–7% van de omzet, iets boven het pre-pandemische gemiddelde van 5–6%. De eerdere verschuiving naar huismerken ondersteunde de winstgevendheid: een hogere penetratie van huismerken kwam de productmix, de prijsarchitectuur en de onderhandelingspositie ten opzichte van merkfabrikanten ten goede, waardoor detailhandelaren betere voorwaarden konden bedingen. Dat gezegd hebbende, leken zowel de ‘trading down’-trend als de winst uit huismerken in de loop van 2025 af te vlakken, waardoor verdere positieve margestimpels werden beperkt.
Een aanhoudende focus op prijs bleef in het voordeel werken van de meest kostenefficiënte formules en exploitanten, terwijl minder efficiënte concurrenten hierdoor in het nadeel kwamen te staan. Als gevolg hiervan waren de omzetresultaten ongelijk verdeeld over de verschillende spelers, wat een weerspiegeling was van verschillen in schaalgrootte, inkoop en de mate van ontwikkeling van huismerken.
Het algehele risico in de levensmiddelenretail blijft lager dan in de non-foodsector, ondersteund door een stabiele vraag, een defensieve categorie-mix en een beperkte behoefte aan werkkapitaal. De kredietcijfers zijn echter niet meer zo sterk als in het verleden: hogere financieringskosten sinds 2023–2024 hebben de schuldendienstcapaciteit onder druk gezet. Een geleidelijke verlaging van de rentetarieven – met name in Europa en Noord-Amerika – zou enige verlichting moeten bieden, hoewel de verbetering waarschijnlijk eerder incrementeel dan ingrijpend zal zijn.
E-commerce, de tweedehandsmarkt en de herinrichting van winkelruimtes blijven de detailhandel op de proef stellen
Afgezien van kortetermijncycli ondergaat de sector ingrijpende structurele verschuivingen, waardoor detailhandelaren zich moeten aanpassen.
E-commerce is een gemengde zegen. Hoewel de onlineverkoop blijft groeien, blijft winstgevendheid voor velen ongrijpbaar vanwege hoge logistieke en afhandelingkosten. Een belangrijke ontwikkeling op dit gebied is de opkomst van wereldwijde e-commerceplatforms, met name door agressieve Chinese spelers die de markt hervormen.
De tweedehandsmarkt groeit snel. Kostenbewuste consumenten en duurzaamheidstrends stimuleren de groei, maar een groot deel van deze groei gaat ten koste van traditionele detailhandelaren en komt in plaats daarvan ten goede aan peer-to-peer-platforms.
De winkelruimte wordt opnieuw ingedeeld. Veranderende consumentengewoonten zorgen ervoor dat de vraag bij bepaalde winkelformules afneemt, terwijl andere juist een opleving kennen, waardoor detailhandelaren gedwongen worden hun aanwezigheid te heroverwegen. Aanpassing aan deze verschuivingen vereist gerichte investeringen, wat uitdagingen met zich meebrengt voor detailhandelaren die sterk afhankelijk zijn van één enkel winkelconcept.
Detailhandel
