Energie

In 2025 en 2026 zal het energielandschap worden gekenmerkt door een contrast tussen een overaanbod aan olie, een zich stabiliserende gasmarkt en de aanhoudende groei van hernieuwbare energiebronnen.

De oliemarkt gaat een fase van overproductie in. De geleidelijke opheffing van de OPEC+-beperkingen in 2025, in combinatie met hogere winningsvolumes in Brazilië, Guyana, Canada en de Verenigde Staten, zal leiden tot een aanzienlijk aanbodoverschot. Deze dynamiek zal zwaarder wegen dan de vraag, tegen de achtergrond van gematigde wereldwijde economische groei, de voortgang van de energietransitie en een minder krachtige consumptie in China. Als gevolg hiervan zal de prijs van Brent-ruwe olie in 2025 gemiddeld rond de 68 USD liggen, ongeveer 12 USD minder dan in 2024. Tegen de achtergrond van een overvloedig aanbod verwacht Coface dat de prijs in 2026 gemiddeld rond de 60 USD zal liggen.

De wereldwijde gasmarkt stabiliseert zich geleidelijk: de vraag blijft gematigd, de prijzen zijn minder volatiel en Europa weet zijn bevoorrading beter veilig te stellen dankzij LNG. In 2026 zou deze normalisatie zich moeten versterken met de komst van nieuwe liquefactiecapaciteit in de Verenigde Staten, Qatar en Canada, wat meer flexibiliteit biedt en bijdraagt aan het op lange termijn stabiliseren van de prijzen.

Hernieuwbare energiebronnen blijven groeien, met zonne- en windenergie als koplopers, en zullen naar verwachting tegen 2026 steenkool inhalen in de wereldwijde elektriciteitsproductie. Azië, met China voorop, blijft de drijvende kracht achter deze groei, dankzij zijn rol in de productie van groene technologieën en zijn greep op de toeleveringsketens van kritieke metalen. In Europa blijft het investeringsmomentum sterk, ondersteund door het REPowerEU-plan. In de Verenigde Staten blijft de groei robuust, maar het politieke en regelgevende klimaat zorgt voor meer onzekerheid, met name rond veranderingen in federale stimuleringsmaatregelen en voorwaarden voor markttoegang.

Overvloedig olieaanbod, gematigde vraaggroei

Eind 2025 wijzen de fundamentele factoren van de oliemarkt erop dat 2026 zal beginnen met een aanhoudend overaanbod. Het wereldwijde aanbod zal in 2026 naar verwachting met meer dan 2 miljoen vaten per dag (mb/d) toenemen. Deze groei blijft ruim boven de vraag uit, die naar verwachting met 0,8 tot 1 mb/d zal toenemen, tegen de achtergrond van een wereldwijde industriële vertraging, aanhoudende handelsspanningen en een versnellende energietransitie in de geavanceerde economieën en China. De markt gaat 2026 dan ook in met een structureel overschot, versterkt door de inertie van reeds lopende projecten.

In deze context zullen de prijzen naar verwachting een dalende trend blijven vertonen. Na een stabilisatie rond 68 USD eind 2025 zou de Brent-prijs in 2026 gemiddeld rond de 60 USD kunnen liggen, het laagste niveau sinds 2021. De eerste helft van het jaar lijkt het meest kwetsbaar, vanwege de gelijktijdige toevoer van nieuwe volumes en een vraag die nog steeds wordt beperkt door de zwakte van de verwerkende industrie. De tweede helft van het jaar blijft onzekerder: ontwikkelingen op het gebied van sancties tegen Rusland, Iran en Venezuela, beslissingen van de OPEC+ over quota, de reactie van Amerikaanse schalieproducenten op lagere prijzen en het verloop van de wereldwijde groei zullen de belangrijkste factoren zijn die de prijsdynamiek waarschijnlijk zullen beïnvloeden.

Hoewel het verloop van de OPEC+-productie onzeker blijft, zal de groei van het aanbod in 2026 naar verwachting voornamelijk worden aangedreven door niet-OPEC+-landen. De Verenigde Staten blijven de grootste producent ter wereld, maar hun marginale bijdrage zal naar verwachting afnemen: de WTI-termijnprijzen blijven dicht bij het break-evenpunt voor nieuwe schalieputten – doorgaans tussen 55 en 65 USD – wat investeringen remt, vooral nu de kosten stijgen als gevolg van staaltarieven. Hoewel de productie uit schaliebekkens onzeker is, zullen conventionele velden in Alaska en offshore in de Golf van Mexico de groei matig blijven ondersteunen. Tegelijkertijd blijft de wereldwijde offshoreproductie in 2026 een belangrijke drijvende kracht, gestimuleerd door de ingebruikname van nieuwe FPSO’s in Brazilië en Guyana, evenals door stabiele groei in Noorwegen. Canada zal de exploitatie van zijn teerzanden blijven uitbreiden, terwijl de opschaling van het Vaca Muerta-schalieveld in Argentinië eveneens zal bijdragen aan de toename van het wereldwijde aanbod.

De groei van de vraag naar olie zal in 2026 bescheiden blijven. Opkomende economieën zullen het grootste deel van de stijging van de vraag voor hun rekening nemen. India zal naar verwachting vanaf 2026 de belangrijkste motor van de vraag worden, dankzij aanhoudende groei en de nog steeds beperkte elektrificatie van het wagenpark, terwijl China een zwakkere consumptiegroei zal kennen als gevolg van een structurele vertraging en de snelle elektrificatie van het vervoer. In Europa zal de energietransitie bepaalde vormen van oliegebruik geleidelijk blijven terugdringen.

De combinatie van een gematigde vraag en een overvloedig aanbod zal naar verwachting leiden tot een opbouw van voorraden in 2026, waardoor de markt in een overschot blijft en er aanhoudende druk op de prijzen van ruwe olie wordt uitgeoefend. In deze context zullen de resultaten van oliemaatschappijen gemengd blijven: geïntegreerde grote bedrijven zullen profiteren van de veerkracht van hun downstream- en petrochemische activiteiten, terwijl producenten met hoge kosten – met name sommige Amerikaanse schalieproducenten en complexe offshoreprojecten – hun marges onder druk zullen zien komen te staan. Omgekeerd zullen de raffinagemarges in 2026 naar verwachting sterk blijven, ondersteund door lage prijzen voor ruwe olie en een afnemende raffinagecapaciteit in Europa en de Verenigde Staten, waardoor de prijzen voor geraffineerde producten hoog blijven.

Het toegenomen wereldwijde aanbod van LNG geeft de gasmarkten een nieuwe vorm

In tegenstelling tot de winters na 2022, toen Europa erin slaagde zijn gasvoorraden aan te vullen tot niveaus van bijna 95–100%, gaat het continent de winter van 2025–2026 in met aanzienlijk lagere voorraadniveaus: gemiddeld 83% en 79% in Noordwest-Europa. Ondanks deze historisch lage voorraden zijn de Europese gasprijzen opmerkelijk stabiel gebleven. Deze aanhoudende (relatieve) zwakte van de markt kan voornamelijk worden verklaard door de dominante factor die momenteel de wereldwijde gasbalans herdefinieert: de snelle toename van het wereldwijde LNG-aanbod. Met name de overvloed aan Amerikaans LNG, dat flexibel en in steeds grotere hoeveelheden beschikbaar is, vermindert automatisch het strategische belang van Europese opslag. De Verenigde Staten profileren zich als het de facto opslagknooppunt, de belangrijkste leverancier en de prijsbenchmark voor de wereldwijde gasmarkt, waardoor Europa minder gevoelig is voor zijn eigen voorraadniveaus. Naast de Verenigde Staten zal de liquefactiecapaciteit naar verwachting wereldwijd aanzienlijk toenemen, met name in Canada en Qatar.

In een context waarin de Europese vraag (seizoensgecorrigeerd) naar verwachting grotendeels stabiel zal blijven, zal de uitbreiding van het wereldwijde LNG-aanbod bijdragen aan de stabilisatie van de TTF-prijzen. Deze zullen naar verwachting ruim onder het piekniveau van 2022 blijven, toen de prijzen gemiddeld meer dan 120 euro/MWh bedroegen. De prijzen zullen echter niet terugkeren naar de niveaus van 2018–2019, die rond de 15–20 euro/MWh schommelden. Aangezien de gemiddelde TTF-prijs zich in 2026 zal stabiliseren rond de 28–30 euro/MWh, zou dit wijzen op een meer ontspannen markt die structureel nog steeds duurder is dan vóór de energiecrisis.

De toename van het wereldwijde gasaanbod zal leiden tot een matiging van de prijzen, maar er zal een uitzondering zijn in de Verenigde Staten. De Henry Hub zou licht kunnen stijgen, maar zal lager blijven dan alle andere regionale prijzen. Deze relatieve stijging is het gevolg van lagere voorraadniveaus, een direct gevolg van de snelle uitbreiding van de Amerikaanse LNG-export, die een groeiend aandeel van de binnenlandse productie opslokt. In deze context zal het verschil tussen de TTF- en de Henry Hub-prijs naar verwachting in 2026 verder afnemen, nadat het eind 2025 het laagste niveau sinds de energiecrisis van 2022 heeft bereikt. Desondanks zullen de Verenigde Staten in een gunstige concurrentiepositie blijven.

Buiten Europa en de Verenigde Staten zullen de gasmarkten in 2026 nog steeds worden gedomineerd door Azië, dat de belangrijkste bron van de wereldwijde vraag zal blijven. Het verbruik daar zal gematigd groeien, aangedreven door India en Zuidoost-Azië, terwijl China een meer gematigde groei zal kennen. De overvloed aan wereldwijd beschikbaar LNG zou de Aziatische prijzen (JKM) op gematigde niveaus moeten houden, ruim onder de spanningen die in 2022 werden waargenomen, hoewel er een Aziatische premie zal blijven bestaan als gevolg van de concurrentie tussen kopers om ladingen veilig te stellen.

De uitbreiding van hernieuwbare energiebronnen zal worden aangedreven door zonne-energie

In 2026 zullen hernieuwbare energiebronnen hun sterke groei voortzetten. Zonne-energie zal de grootste groei laten zien, gevolgd door windenergie. Hoewel hernieuwbare energiebronnen in 2024 slechts 14,6% van de primaire energiemix uitmaakten, zal hun aandeel in de elektriciteitsproductie (32%) naar verwachting in 2026 groter zijn dan dat van steenkool. Deze stijging zal echter de toenemende uitdagingen benadrukken die gepaard gaan met de integratie van hernieuwbare energiebronnen in elektriciteitssystemen.

De regionale verschillen zullen uitgesproken blijven. Azië blijft de belangrijkste motor van de groei, aangevoerd door China – dat goed zal zijn voor meer dan de helft van de wereldwijde capaciteitsuitbreiding – en India, waar de groei in een stroomversnelling komt. Europa zal zijn capaciteit blijven uitbreiden, maar de vooruitgang zal worden belemmerd door knelpunten in het elektriciteitsnet, administratieve vertragingen, hoge financieringskosten en integratieproblemen. In de Verenigde Staten blijft het momentum sterk dankzij de Inflation Reduction Act, maar dit wordt ondermijnd door een onzekerder regelgevingsklimaat: mogelijke wijzigingen in bepaalde belastingvoordelen, strengere importbeperkingen, problemen bij verschillende offshore-windprojecten en strengere vergunningsprocedures op federaal grondgebied. In opkomende economieën buiten Azië zal de groei ongelijkmatiger blijven, vaak beperkt door de toegang tot financiering en een zwakke elektriciteitsinfrastructuur.

De variabiliteit in het aanbod van zonne- en windenergie zal de behoefte aan flexibiliteit, opslag en versterking van het elektriciteitsnet vergroten, terwijl de toename van periodes van overproductie een nauwkeuriger beheer van balancering en interconnecties zal vereisen. Tegelijkertijd zal de elektrificatie van toepassingen – verwarming, vervoer, industrie – enorme investeringen in infrastructuur vereisen. De toekomst van hernieuwbare energie zal daarom evenzeer afhangen van het vermogen om deze productie te integreren als van de toevoeging van nieuwe capaciteit.

De risico’s in verband met toeleveringsketens zullen hoog blijven. China domineert de productie van zonnepanelen, tussenproducten en essentiële apparatuur, evenals de winning en vooral de verwerking van zeldzame aardmetalen, die onmisbaar zijn voor windturbines. Deze concentratie stelt de sector bloot aan geopolitieke en industriële kwetsbaarheden.

Ondanks de sterke groei van het aantal installaties blijven de marges van apparatuurfabrikanten onder druk staan. Volgens het IEA zijn de prijzen voor fotovoltaïsche systemen in China sinds 2023 met meer dan 60% gedaald, waardoor de marges zijn teruggelopen tot ongeveer 10% en er sinds begin 2024 cumulatieve verliezen van ongeveer 5 miljard USD zijn ontstaan. Ook in de windenergiesector boekten fabrikanten buiten China vorig jaar verliezen van ongeveer 1,2 miljard USD, als gevolg van een kostenintensieve omgeving en aanhoudende spanningen in de toeleveringsketen.