Overvloedig olieaanbod, gematigde vraaggroei
Dit heeft het herstel van de bouwactiviteit dan ook voortdurend vertraagd. De woning- en utiliteitsbouw blijven gebremst door krappe kredietvoorwaarden, grote onzekerheid en een gematigde investeringsbereidheid. Infrastructuur, openbare werken en civiele techniek blijven echter een cruciale bron van veerkracht vormen. Investeringen in deze segmenten worden ondersteund door vier krachtige structurele drijfveren die de vraag naar bouwactiviteiten wereldwijd hervormen: decarbonisatie, met name in Europa; digitalisering, vooral in de VS; economische ontkoppeling en het streven naar grotere industriële soevereiniteit in de belangrijkste economieën; en stijgende defensie-uitgaven. Samen zorgen deze krachten ervoor dat de projectpijplijnen op peil blijven, zelfs nu de traditionele cyclische drijfveren van de bouwsector onder druk blijven staan.
Toegenomen wereldwijd LNG-aanbod geeft gasmarkten een nieuwe vorm
In tegenstelling tot de winters na 2022, toen Europa erin slaagde zijn gasvoorraden aan te vullen tot niveaus van bijna 95–100%, gaat het continent de winter van 2025–2026 in met aanzienlijk lagere voorraadniveaus: gemiddeld 83% en 79% in Noordwest-Europa. Ondanks deze historisch lage voorraden zijn de Europese gasprijzen opmerkelijk stabiel gebleven. Deze aanhoudende (relatieve) zwakte van de markt kan voornamelijk worden verklaard door de dominante factor die momenteel de wereldwijde gasbalans herdefinieert: de snelle toename van het wereldwijde LNG-aanbod. Met name de overvloed aan Amerikaans LNG, dat flexibel en in groeiende volumes beschikbaar is, vermindert automatisch het strategische belang van Europese opslag. De Verenigde Staten profileren zich als het de facto opslagknooppunt, de belangrijkste leverancier en de prijsbenchmark voor de wereldwijde gasmarkt, waardoor Europa minder gevoelig wordt voor zijn eigen voorraadniveaus. Naast de Verenigde Staten zal de liquefactiecapaciteit naar verwachting wereldwijd aanzienlijk toenemen, met name in Canada en Qatar.
In een context waarin de Europese vraag (seizoensgecorrigeerd) naar verwachting grotendeels stabiel zal blijven, zal de uitbreiding van het wereldwijde LNG-aanbod bijdragen aan de stabilisatie van de TTF-prijzen. Deze zullen naar verwachting ruim onder het piekniveau van 2022 blijven, toen de prijzen gemiddeld meer dan 120 euro/MWh bedroegen. De prijzen zullen echter niet terugkeren naar de niveaus van 2018–2019, die rond de 15–20 euro/MWh schommelden. Aangezien de gemiddelde TTF-prijs zich in 2026 zal stabiliseren rond 28–30 euro/MWh, zou dit wijzen op een meer ontspannen markt die structureel nog steeds duurder is dan vóór de energiecrisis.
De toename van het wereldwijde gasaanbod zal leiden tot een matiging van de prijzen, maar er zal een uitzondering zijn in de Verenigde Staten. De Henry Hub zou licht kunnen stijgen, maar zal lager blijven dan welke andere regionale prijs dan ook. Deze relatieve stijging is het gevolg van lagere voorraadniveaus, een direct gevolg van de snelle uitbreiding van de Amerikaanse LNG-export, die een groeiend aandeel van de binnenlandse productie opslokt. In deze context zal het verschil tussen de TTF- en Henry Hub-prijzen naar verwachting in 2026 verder afnemen, nadat het eind 2025 het laagste niveau sinds de energiecrisis van 2022 heeft bereikt. Desondanks zullen de Verenigde Staten in een gunstige concurrentiepositie blijven.
Buiten Europa en de Verenigde Staten zullen de gasmarkten in 2026 nog steeds worden gedomineerd door Azië, dat de belangrijkste bron van de wereldwijde vraag zal blijven. Het verbruik daar zal gematigd groeien, aangedreven door India en Zuidoost-Azië, terwijl China een meer gematigde groei zal kennen. De overvloed aan wereldwijd beschikbaar LNG zou de Aziatische prijzen (JKM) op gematigde niveaus moeten houden, ruim onder de spanningen die in 2022 werden waargenomen, hoewel er een Aziatische premie zal blijven bestaan als gevolg van de concurrentie tussen kopers om ladingen veilig te stellen.
De uitbreiding van hernieuwbare energiebronnen zal worden aangedreven door zonne-energie
In 2026 zullen hernieuwbare energiebronnen hun sterke groei voortzetten. Zonne-energie zal de grootste groei laten zien, gevolgd door windenergie. Hoewel hernieuwbare energiebronnen in 2024 slechts 14,6% van de primaire energiemix uitmaakten, zal hun aandeel in de elektriciteitsproductie (32%) naar verwachting tegen 2026 groter zijn dan dat van steenkool. Deze stijging zal echter de toenemende uitdagingen benadrukken die gepaard gaan met de integratie van hernieuwbare energiebronnen in elektriciteitssystemen.
De regionale verschillen zullen uitgesproken blijven. Azië blijft de belangrijkste motor van de groei, aangevoerd door China – dat goed zal zijn voor meer dan de helft van de wereldwijde capaciteitsuitbreiding – en India, waar de groei in een stroomversnelling komt. Europa zal zijn capaciteit blijven uitbreiden, maar de vooruitgang zal worden belemmerd door knelpunten in het elektriciteitsnet, administratieve vertragingen, hoge financieringskosten en integratieproblemen. In de Verenigde Staten blijft het momentum sterk dankzij de Inflation Reduction Act, maar dit wordt ondermijnd door een onzekerder regelgevingsklimaat: mogelijke wijzigingen in bepaalde belastingvoordelen, strengere importbeperkingen, problemen bij verschillende offshore-windprojecten en strengere vergunningsprocedures op federaal grondgebied. In opkomende economieën buiten Azië zal de groei ongelijkmatiger blijven, vaak beperkt door de toegang tot financiering en een zwakke elektriciteitsinfrastructuur.
De variabiliteit in het aanbod van zonne- en windenergie zal de behoefte aan flexibiliteit, opslag en versterking van het elektriciteitsnet vergroten, terwijl de toename van periodes van overproductie een nauwkeuriger beheer van balancering en interconnecties zal vereisen. Tegelijkertijd zal de elektrificatie van verschillende toepassingen – verwarming, vervoer, industrie – enorme investeringen in infrastructuur vereisen. De toekomst van hernieuwbare energie zal daarom evenzeer afhangen van het vermogen om deze productie te integreren als van de uitbreiding van de productiecapaciteit.
De risico’s in verband met toeleveringsketens zullen hoog blijven. China domineert de productie van zonnepanelen, tussenproducten en essentiële apparatuur, evenals de winning en vooral de verwerking van zeldzame aardmetalen, die onmisbaar zijn voor windturbines. Deze concentratie stelt de sector bloot aan geopolitieke en industriële kwetsbaarheden.
Ondanks de sterke groei van het aantal installaties blijven de marges van apparatuurfabrikanten onder druk staan. Volgens het IEA zijn de prijzen voor fotovoltaïsche systemen in China sinds 2023 met meer dan 60% gedaald, waardoor de marges zijn teruggelopen tot ongeveer 10% en er sinds begin 2024 cumulatieve verliezen van ongeveer 5 miljard USD zijn ontstaan. Ook in de windenergiesector boekten fabrikanten buiten China vorig jaar verliezen van ongeveer 1,2 miljard USD, als gevolg van een kostenintensieve omgeving en aanhoudende spanningen in de toeleveringsketen.
Energie
