Le scénario que beaucoup redoutaient au début de l’été est désormais devenu réalité. Au lieu de s’apaiser, les tensions géopolitiques se sont intensifiées, exerçant une pression supplémentaire sur les marchés des matières premières, resserrant les conditions financières et pesant sur les performances économiques mondiales. En conséquence, Coface a révisé son évaluation des risques en procédant à 3 dégradations de pays et 4 améliorations de pays, ainsi qu’à 20 révisions d’évaluations sectorielles (12 dégradations et 8 améliorations).
Points clés
- 0,5 point de pourcentage : impact estimé du conflit au Moyen-Orient sur la croissance mondiale en 2026 et 2027
- 100 $ par baril : seuil du prix du pétrole dépassé en septembre
- 2,6 % : prévision de croissance mondiale de Coface pour 2027 (après 2,5 % en 2026)
Les pressions inflationnistes se renforcent à l’échelle mondiale
La situation internationale s’est nettement dégradée au cours de l’été. L’escalade des tensions entre l’Iran et les États-Unis, combinée à l’intensification du conflit entre la Russie et l’Ukraine, a perturbé les chaînes d’approvisionnement et entraîné une forte hausse des prix des matières premières. Alors que les expéditions énergétiques transitant par le détroit d’Ormuz ont augmenté et que les routes commerciales se sont adaptées, les prix du pétrole ont progressé de plus de 50 %, tandis que les prix du gaz naturel ont quasiment doublé. Les marchés des métaux restent à des niveaux élevés, tandis que les matières premières agricoles ont connu d’importantes hausses à la suite des attaques contre les infrastructures portuaires de la mer Noire et des vagues de chaleur qui ont touché l’Europe (les prix du blé ont augmenté de 40 % sur un an).
Ces évolutions ont ravivé les craintes d’un nouveau cycle inflationniste, poussant les banques centrales à resserrer leur politique monétaire. La Réserve fédérale américaine a suivi l’exemple de la Banque centrale européenne en relevant ses taux directeurs de 25 points de base (pb), accentuant ainsi la pression sur les conditions de financement mondiales. Depuis son point bas atteint à la mi-janvier, le dollar américain s’est apprécié de plus de 6 % en termes effectifs, tandis que les taux d’intérêt à long terme ont progressé de plus de 100 pb dans la plupart des grandes économies depuis la fin du mois de février.
Pour l’instant, l’activité économique mondiale continue de faire preuve de résilience, soutenue par les investissements liés à l’intelligence artificielle et les effets de richesse qui en découlent. Néanmoins, les risques baissiers continuent de s’accumuler. Dans ce contexte, Coface maintient sa prévision d’un ralentissement de la croissance cette année (+2,5 %, après +2,8 % en 2025), suivi d’une stabilisation modérée en 2027 (+2,6 %).
Perspectives des risques pays et sectoriels : dégradations au Moyen-Orient et pression croissante sur l’agroalimentaire
Au sein du Conseil de coopération du Golfe (CCG), l’activité économique devrait ralentir en 2026. L’Arabie saoudite (A3 → A4) est de plus en plus exposée en raison des menaces pesant sur ses infrastructures énergétiques et ses principaux canaux d’exportation, tandis que les Émirats arabes unis (A2 → A3) et le Qatar (A3 → A4) demeurent particulièrement vulnérables en raison de leur dépendance au détroit d’Ormuz.
Le secteur agroalimentaire a également été dégradé dans six pays. En Europe (France, Autriche et Pologne), cette décision est principalement liée aux épisodes climatiques extrêmes observés durant l’été 2026. Aux Émirats arabes unis et en Arabie saoudite, le risque découle davantage de la dépendance aux importations alimentaires que de difficultés de production domestique. En Argentine, le secteur continue d’évoluer dans un environnement financier difficile marqué par des faillites d’entreprises agricoles, des coûts d’exploitation élevés et des marges bénéficiaires en baisse.
Une économie mondiale à plusieurs vitesses
- Aux États-Unis, la dynamique économique reste solide grâce à la résilience de la consommation des ménages, à la poursuite des investissements dans l’IA et à un marché du travail proche du plein emploi (taux de chômage de 4 %).
- L’Europe, affiche des performances légèrement supérieures aux attentes, soutenues par la vigueur des économies allemande et espagnole, malgré les préoccupations persistantes concernant la soutenabilité des finances publiques françaises.
- En Asie, les trajectoires de croissance demeurent contrastées. Le Vietnam (+8,4 %) et l’Inde (+7,5 %) continuent de tirer parti des investissements dans les infrastructures et de l’adoption rapide des technologies liées à l’IA. À l’inverse, la demande intérieure en Chine perd de son dynamisme, tandis que plusieurs économies de la région (la Thaïlande et les Philippines) subissent une pression croissante liée à la hausse des coûts de l’énergie.
- En Afrique et en Amérique latine, l’inflation durablement élevée reste le principal défi. La hausse des prix alimentaires et énergétiques, amplifiée par les effets d’El Niño, continue de peser sur les entreprises, les consommateurs et les finances publiques.
La prolongation du conflit au Moyen-Orient ravive le risque d'un nouveau choc inflationniste mondial.
La hausse des prix de l'énergie, des matières premières et des coûts de transport contraint les banques centrales à maintenir des politiques monétaires restrictives, compliquant l'équation pour les États et les entreprises les plus fragiles.
Jean-Christophe Caffet, Économiste en chef chez Coface
Télécharger le rapport complet (PDF)
1- Risque pays : A1 = Très faible, A2 = Peu élevé, A3 = Satisfaisant, A4 = Convenable, B = Assez élevé, C = Elevé, D = Très élevé, E = Extrême
