Les marchés des matières premières ont enregistré des hausses généralisées tout au long de l’été, avec pratiquement toutes les catégories d’actifs en progression. La montée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, le retour d’El Niño, l’intensification des perturbations climatiques et l’augmentation des besoins liés à la transition énergétique ont conjointement fait grimper les prix de l’énergie, des produits agricoles et des métaux industriels.
Aucune matière première ne semble désormais échapper à la montée des prix.
Energie, métaux et produits agricoles, subissent de plein fouet les perturbations géoéconomiques et les aléas climatiques.
Pour le moment, rien n’indique un retournement de tendance d’ici à la fin de l’année…a minima.
Simon LACOUME, économiste sectoriel à Coface
Un marché de l’énergie qui rappelle les crises passées
Après un début d’été relativement stable, les nouvelles opérations militaires impliquant les États-Unis et l’Iran, ainsi que les attaques des Houthis contre l’Arabie saoudite, ont ravivé les inquiétudes concernant l’approvisionnement énergétique mondial. Dans un contexte de stocks déjà limités, les prix du pétrole ont rapidement repris leur dynamique haussière. Le Brent a franchi à nouveau le seuil des 100 USD par baril pour la première fois depuis le 22 mai. Les produits raffinés ont progressé encore plus fortement, avec une hausse de 30 % pour le diesel et de 35 % pour le kérosène par rapport à juin, principalement en raison des perturbations affectant les capacités de raffinage dans la région de la mer Noire, le Golfe et la Russie. Pour l’instant, Coface maintient sa prévision d’un prix moyen du pétrole à 85 USD par baril en 2026. Toutefois, les récents développements ont clairement renforcé les risques de nouvelles hausses.
Une tendance similaire s’observe sur le marché du gaz naturel. Les prix du gaz en Europe ont augmenté de 12 %, atteignant leur niveau le plus élevé depuis 2023 dans un contexte de faibles réserves et de concurrence accrue pour les cargaisons de gaz naturel liquéfié (GNL). Dans le même temps, les vagues de chaleur prolongées ont stimulé la demande de refroidissement en Europe et en Asie, tandis que les faibles niveaux d’eau ont réduit les capacités de production hydroélectrique et nucléaire dans plusieurs régions.
Les risques climatiques s’intensifient sur les marchés agricoles
Les matières premières agricoles participent également à cette hausse généralisée, soutenues par la baisse des récoltes mondiales (-2 % sur un an) pour les principales cultures telles que le blé, le maïs et le riz, les vagues de chaleur répétées en Europe et les perspectives de plus en plus préoccupantes pour 2027 à mesure qu’El Niño gagne en intensité.
Au cours du dernier mois, le prix du maïs a bondi de 20 %, suivi du blé (+18 %) et du sucre (+11 %). Le blé s’échange désormais à un niveau supérieur de 50 % à celui observé il y a un an, reflétant les mauvaises récoltes dans plusieurs grands pays producteurs, notamment l’Argentine, les États-Unis et l’Australie. Les conditions se dégradent également en Europe occidentale en raison des épisodes de chaleur extrême à répétition. En France, les dernières estimations du ministère de l’Agriculture suggèrent que la production de maïs pourrait diminuer jusqu’à 50 % cette année.
À plus long terme, la menace la plus importante reste le renforcement du phénomène El Niño, qui pourrait affecter l’agriculture mondiale sur plusieurs fronts. Les rendements agricoles pourraient se dégrader sur de nombreux marchés, notamment le riz, le soja, l’huile de palme et le sucre. Les tensions observées sur les marchés céréaliers pourraient également se propager progressivement à l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement alimentaire, en particulier aux filières d’élevage.
Les métaux industriels poursuivent leur trajectoire haussière
Le cuivre, dont le prix a récemment dépassé le niveau record de 14 000 USD par tonne, continue de tirer l’ensemble du marché des métaux industriels vers le haut. Comme le souligne une récente analyse de Coface, le marché bénéficie non seulement de tensions d’approvisionnement à court terme, mais aussi de puissants moteurs structurels à long terme, notamment la reconstitution des stocks en Chine, l’électrification de l’économie mondiale, le développement des infrastructures énergétiques et la croissance continue des centres de données. L’indice S&P Industrial Metals a progressé de plus de 3 % au cours du dernier mois, soutenu par le zinc (+2 %) et le cuivre (+0,8 %). Cela constitue une preuve supplémentaire que la tendance haussière actuelle pourrait s’inscrire dans la durée.
