Argentinië
Brazilië
Chili
Verenigde Staten
Europa
ChinaStevige groei in het vooruitzicht dankzij een sterke binnenlandse vraag
De economische groei in 2025 blijft grotendeels in lijn met de stevige groei van 2024, aangezien de productie in de landbouw en de waterkracht zich na een periode van aanzienlijke volatiliteit op een redelijk niveau stabiliseert. De BBP-cijfers voor het eerste kwartaal van 2025 werden als positief beschouwd, dankzij robuuste prestaties in de industrie en de dienstensector, evenals een sterke binnenlandse vraag, wat de verwachtingen van gunstige vooruitzichten versterkte. Hoewel de exportopbrengsten mogelijk gematigd blijven door de zwakke wereldwijde grondstofprijzen, zal de netto-export waarschijnlijk een positieve bijdrage leveren, ondersteund door lagere importprijzen, betere rivieromstandigheden voor het vervoer van landbouwexporten en de opwekking van waterkracht die aan Brazilië wordt verkocht. De inkomsten uit de landbouw kunnen echter opnieuw te maken krijgen met tegenwind door lagere internationale prijzen en de mogelijke terugkeer van La Niña in de tweede helft van 2025, terwijl onzekerheid rond het mondiale handelsbeleid en toenemende protectionistische maatregelen specifieke exportsegmenten zoals rundvlees en industrieproducten kunnen verzwakken.
De particuliere consumptie (66% van het bbp in 2023) zal naar verwachting veerkrachtig blijven, gesteund door een stabiele arbeidsmarkt, reële loongroei en lagere inflatie. Ook de bruto-investeringen in vaste activa (19% van het bbp) zouden sterk moeten blijven, ondersteund door kredietuitbreiding en fiscale stimuleringsmaatregelen in het kader van de zogenaamde Wet 60/90. Ondertussen zullen de overheidsuitgaven (12% van het bbp) een meer genuanceerde rol spelen: terwijl kapitaaluitgaven voor infrastructuur het groeimomentum in stand zullen houden, kan het streven van de regering naar geleidelijke begrotingsconsolidatie de uitbreiding van de lopende uitgaven beperken. Het monetaire beleid zal naar verwachting ongewijzigd blijven, waarbij de centrale bank haar beleidsrente van 6,0% (juni 2025) handhaaft om een evenwicht te vinden tussen gunstige financiële omstandigheden en de aanhoudende inflatie van de voedselprijzen.
In 2026 zal de economie naar verwachting haar expansieve koers aanhouden, waarbij de groei aan kracht wint. De exportprestaties zouden moeten verbeteren, aangedreven door een gedeeltelijk herstel van de wereldwijde landbouwprijzen en een stevigere buitenlandse vraag. Op binnenlands vlak zullen investeringen en consumptie waarschijnlijk hun positieve trend voortzetten, hoewel deze worden beperkt door strengere begrotingsvoorwaarden. De consolidatie van de macro-economische stabiliteit – weerspiegeld in sterkere begrotingsindicatoren, verankerde inflatieverwachtingen en continuïteit in de beleidsrichting – zou het vertrouwen van beleggers moeten versterken en de volatiliteit moeten beteugelen.
De externe onevenwichtigheid neemt geleidelijk af na de verslechtering in 2024
Na een scherpe verslechtering in 2024, toen de lopende rekening omsloeg naar een tekort van ongeveer 3% van het bbp als gevolg van dalende sojaprijzen en kritiek lage waterstanden die de export van waterkracht belemmerden, verbetert de externe positie van Paraguay in 2025 licht. Hoewel het tekort historisch gezien hoog zal blijven, zou zich een afnemende trend moeten aftekenen, grotendeels gedreven door het herstel van de elektriciteitsexport naarmate de rivieromstandigheden zich normaliseren. Ook de goederenexport zal naar verwachting in volume toenemen, met name landbouwproducten, zelfs nu de wereldwijde prijzen gematigd blijven. Ook de invoer zal waarschijnlijk stijgen, aangedreven door een sterke vraag naar kapitaalgoederen in verband met infrastructuur en particuliere investeringen, hoewel lagere grondstofprijzen de totale invoerrekening zouden moeten helpen beperken. Wat de dienstensector betreft, zullen de inkomsten uit regionaal toerisme en riviervervoer zich naar verwachting blijven herstellen, waardoor het tekort gedeeltelijk wordt gecompenseerd. Bovendien zal de primaire inkomstenrekening naar verwachting een tekort blijven vertonen, aangezien buitenlandse bedrijven die in Paraguay actief zijn een aanzienlijk deel van hun winst naar het buitenland blijven overmaken. Directe buitenlandse investeringen (DBI), ondersteund door grootschalige projecten zoals Paracel (pulp) en Atome (groene waterstof), zouden een aanzienlijk deel van het externe tekort moeten financieren, waardoor de afhankelijkheid van buitenlandse leningen wordt verminderd. Ondanks aanhoudende kwetsbaarheden zal de externe positie naar verwachting duurzamer worden, ondersteund door solide financiële instroom en een voorzichtig monetair beleid. In april 2025 dekten de internationale reserves ongeveer zes maanden aan invoer.
In 2026 zal het tekort op de lopende rekening naar verwachting verder afnemen naarmate de exportprestaties verbeteren en de importgroei vertraagt. Een verder herstel van de landbouwopbrengsten en de energieproductie, in combinatie met een gedeeltelijk herstel van de wereldwijde grondstofprijzen, zou de exportvooruitzichten moeten versterken. Tegelijkertijd zal de vraag naar kapitaalgoederen waarschijnlijk afnemen naarmate grote investeringsprojecten hun voltooiing naderen, waardoor de importdruk afneemt. De veerkracht van de export van diensten en de instroom van geldovermakingen van Paraguayaanse expats, in combinatie met een stabiele dynamiek op de financiële rekening, zou de aanpassing van de externe balans verder moeten ondersteunen.
Op begrotingsgebied zal het begrotingstekort in 2025 naar verwachting verder afnemen, aangezien de regering de uitgaven opnieuw afstemt op de inkomstenstijging en de uitgavenbeheersing aanscherpt. Uitgaven in verband met de verkiezingen en de aflossing van achterstallige betalingen hebben plaatsgemaakt voor een strakkere begrotingsdiscipline, terwijl de belastinginkomsten verder profiteren van het uitgebreide elektronische facturatiesysteem en gestage verbeteringen in de inningscapaciteit. De lopende uitgaven zullen naar verwachting groeien in lijn met de kernprioriteiten, en de infrastructuuruitgaven worden op peil gehouden door middel van selectieve publiek-private partnerschappen, waardoor belangrijke investeringen worden veiliggesteld zonder de algemene stabiliteit in gevaar te brengen. De omvang van de overheidsschuld blijft houdbaar onder de huidige financieringsvoorwaarden en dankzij een relatief gediversifieerde crediteurenbasis. Eind 2024 bestond ongeveer 62 % van de totale overheidsschuld uit buitenlandse schuld. Het overgrote deel was in Amerikaanse dollar luidend, hoewel deze samenstelling is gaan verschuiven door de succesvolle uitgifte van een obligatie van 600 miljoen USD in guaraní in februari 2025. Een gelijktijdige uitgifte in Amerikaanse dollar onderstreepte eens te meer dat Paraguay nog steeds toegang heeft tot diverse bronnen van externe financiering. Internationale particuliere obligatiehouders en multilaterale instellingen zijn elk goed voor ongeveer 28 % van de totale schuld, terwijl binnenlandse financiering geleidelijk aan aan belang wint door actief passivabeheer. In 2026 zal het tekort naar verwachting verder afnemen naarmate de impact van buitengewone uitgaven afneemt en de inkomstenontwikkeling blijft verbeteren in lijn met de economische activiteit. Met een gematigde nominale uitgavengroei en een hernieuwde toewijding aan begrotingsregels zal het tekort naar verwachting convergeren naar het wettelijke plafond van 1,5% van het bbp, zoals vastgelegd in de Wet op de begrotingsverantwoordelijkheid, waardoor het vertrouwen van beleggers wordt versterkt en de macro-economische veerkracht in bredere zin wordt ondersteund.
De worsteling van president Peña met hervormingen en verdeeldheid binnen de partij
President Santiago Peña van de conservatieve Partido Colorado (PC), die met 42,7% van de stemmen werd gekozen en sinds augustus 2023 in functie is, blijft geconfronteerd met toenemende politieke en institutionele uitdagingen. Ondanks campagnebeloften om criminaliteit en corruptie te bestrijden, heeft de beperkte vooruitgang op deze gebieden de ontevredenheid aangewakkerd en het vertrouwen van het publiek op de proef gesteld. Hoewel het eind 2023 geïmplementeerde plan tegen smokkel enige resultaten opleverde, met name langs de Argentijnse grens, blijft de handhaving elders zwak. Corruptie blijft een centraal punt op de politieke agenda, waarbij pogingen om het bestuur te verbeteren stuiten op structurele belemmeringen, zoals het zwakke institutionele kader van Paraguay en de beperkte onafhankelijkheid van de rechterlijke macht. Bovendien wordt Peña’s streven om het vertrouwen van investeerders te versterken nog steeds belemmerd door het slechte ondernemingsklimaat in het land.
De poging van de regering om haar hervormingsagenda door te zetten, met inbegrip van politiek gevoelige initiatieven zoals de pensioenhervorming, heeft tot wrijving geleid binnen de eigen partij van de president. Voorstellen om de bijdragen van bevoorrechte groepen in de publieke sector te verhogen, stuitten op weerstand van conservatieve facties, die binnen de Colorado-partij nog steeds invloedrijk zijn. Deze spanningen, in combinatie met de aanhoudende aanwezigheid en invloed van voormalig president Horacio Cartes, hebben de verdeeldheid binnen de partij vergroot en bijgedragen aan de impasse in de wetgevende macht. Hoewel de Honor Colorado-fractie, waartoe president Peña behoort, haar aanwezigheid in het congres heeft uitgebreid, ontbreekt het haar aan de nodige invloed om een soepele goedkeuring van hervormingen te waarborgen. Als gevolg daarvan heeft het trage tempo van de structurele veranderingen een deel van Peña’s politieke kapitaal uitgehold en zijn vermogen beperkt om steun te consolideren en campagneprioriteiten door te voeren. Op korte termijn zullen sociale ontevredenheid en institutionele versnippering waarschijnlijk de populariteit van de regering en de effectiviteit van de wetgeving blijven ondermijnen.
Wat de buitenlandse handel betreft, is Paraguay lid van Mercosur, een regionaal handelsblok dat de afgelopen jaren moeite heeft gehad om zowel de interne integratie als externe overeenkomsten te bevorderen. Hoewel de regels van het blok leden verbieden om afzonderlijke handelsakkoorden te sluiten, heeft de regering-Peña een pragmatische houding aangenomen: zij steunt de collectieve onderhandelingsstrategie van Mercosur, maar pleit tegelijkertijd voor een flexibelere en responsievere agenda. In deze context verwelkomde Paraguay de afronding van de onderhandelingen over de overeenkomst tussen Mercosur en de Europese Unie in december 2024, die plaatsvond na jaren van vertragingen die grotendeels te wijten waren aan milieubezwaren van Europese partners. De bijgewerkte tekst bevat toezeggingen met betrekking tot het Klimaatakkoord van Parijs, bepalingen inzake het toezicht op ontbossing en herziene regels op het gebied van overheidsopdrachten, auto’s en kritieke mineralen. Ondanks deze vooruitgang moet de overeenkomst nog in beide regio’s worden geratificeerd en zal deze in sommige Europese landen waarschijnlijk op politieke hindernissen stuiten. Binnen de Mercosur is Paraguay een uitgesproken voorstander geweest van het versterken van institutionele mechanismen die zorgen voor een eerlijkere interne coördinatie en concrete voordelen voor kleinere economieën. Een centraal punt in dit verband is de heronderhandeling van de overeenkomst met Brazilië over de Itaipú-dam, waarvan de financiële bepalingen in 2023 aflopen. Paraguay streeft naar een betere vergoeding voor de energie die het zelf niet verbruikt en verplicht is aan Brazilië te verkopen, inclusief het recht om zijn overschot aan derde landen te verkopen. Voor de toekomst wordt verwacht dat de regering zal blijven aandringen op een evenwichtiger en toekomstgericht Mercosur, met de nadruk op handelsdiversificatie, samenwerking op energiegebied en grotere regionale integratie die de ontwikkelingsdoelstellingen op lange termijn kan ondersteunen.