Argentinië

De economie zal in 2026 enigszins aan groeikracht inboeten

In 2026 zal de groei van het bbp enigszins vertragen, met name als gevolg van een basiseffect. De bruto-investeringen in vaste activa zullen in de loop van het jaar de belangrijkste groeimotor van de economische activiteit zijn, zij het in een langzamer tempo. De klinkende overwinning van de regerende partij bij de tussentijdse verkiezingen van oktober 2025 heeft bijgedragen aan een stabieler economisch en politiek klimaat en zal in 2026 zorgen voor een positiever marktsentiment, wat gunstig is voor investeringen. Particuliere investeringen zullen naar verwachting worden aangedreven door binnenlandse bedrijven, terwijl buitenlandse concerns waarschijnlijk een afwachtende houding zullen blijven aannemen en in mindere mate zullen groeien. De buitenlandse belangstelling zal waarschijnlijk vooral gericht zijn op de mijnbouw en de olie- en gassector in het schalieveld van Vaca Muerta. Bovendien zal het optimisme toenemen als beleidsmakers erin slagen structurele hervormingen door te voeren, zoals het vergroten van de marktflexibiliteit en het vereenvoudigen van het belastingstelsel. Er worden flexibelere kredietvoorwaarden verwacht, die de investeringen eveneens zouden moeten ondersteunen. In 2026 zullen de rentetarieven naar verwachting dalen en zich op een lager niveau stabiliseren, mede dankzij lagere reserveverplichtingen voor banken en voortdurende vooruitgang bij het verankeren van de inflatieverwachtingen. Evenzo zal de particuliere consumptie naar verwachting blijven groeien – zij het in een langzamer tempo – dankzij lagere inflatie, bescheiden stijgingen van het reële inkomen en soepelere kredietvoorwaarden. Wat de overheidsuitgaven betreft (15 % van het bbp), zullen deze onderworpen blijven aan strikte begrotingsdiscipline. Na twee jaar van krimp zullen de overheidsuitgaven in 2026 naar verwachting echter licht stijgen.

De export zou in een iets hoger tempo moeten groeien. Hoewel het mondiale groeimomentum geleidelijk zal blijven afnemen (ook in de belangrijkste exportmarkten Brazilië, de VS en China), zal de buitenlandse verkoop waarschijnlijk een impuls krijgen door een naar verwachting sterk landbouwseizoen in 2025-2026, stijgende energie- en lithiumuitvoer en mogelijk grotere leveringen aan de VS, ondersteund door de relatief sterkere groei van dat land en het recente kader voor wederzijdse handel en investeringen tussen Argentinië en de VS dat in november 2025 werd aangekondigd. Hoewel La Niña zich aan het begin van het jaar zou kunnen voordoen, wordt verwacht dat deze mild en van korte duur zal zijn. In Argentinië leidt dit fenomeen doorgaans tot minder regenval. Neerwaartse risico’s hangen voornamelijk samen met het huidige wisselkoersstelsel en met het vermogen van beleidsmakers om de uitgeputte deviezenreserves weer op te bouwen.

Over het algemeen stabiel extern tekort en begrotingsconsolidatie blijven op koers

In 2026 zal de lopende rekening naar verwachting over het algemeen stabiel blijven (met een licht tekort), hoewel de belangrijkste componenten verschillende trends vertonen. Het tekort op de primaire inkomstenrekening zal naar verwachting toenemen, aangezien buitenlandse bedrijven na de opheffing van de controles dividenden mogen repatriëren. Het tekort op de dienstenrekening zal echter enigszins afnemen als gevolg van een lager tekort op de reisrekening, uitgaande van een relatief verder afgewekte gemiddelde reële effectieve wisselkoers in 2026, waardoor het concurrentievermogen van het lokale toerisme ten opzichte van het internationale toerisme zich enigszins kan herstellen. Evenzo zou het handelsoverschot ook licht moeten verbeteren, aangezien de exportgroei sneller gaat dan de stijging van de import. Wat de financiering betreft, zouden de directe buitenlandse investeringen (FDI) moeten toenemen dankzij de relatieve verbetering van het ondernemingsklimaat. Een afwachtende houding zal de FDI echter waarschijnlijk blijven remmen zolang het huidige wisselkoersstelsel van kracht blijft en de deviezenreserves uitgeput raken. In november 2025 bedroegen de bruto reserves ongeveer 40 miljard USD, maar de netto reserves (waarbij de vereiste deposito-reserves in USD, swapovereenkomsten met China, overige verplichtingen en uitbetalingen aan het IMF in mindering worden gebracht) kwamen uit op een negatief bedrag van 9 miljard USD. Een herziening van het huidige wisselkoersstelsel is noodzakelijk, maar de autoriteiten zijn momenteel niet bereid aanpassingen door te voeren en blijven zich richten op het handhaven van de desinflatie. In april 2025 werd een wisselkoersschommelingsbandbreedte van 1.000–1.400 ARS per USD vastgesteld, waarmee de maandelijkse limiet met 1% werd verruimd. Hoewel dit aanvankelijk effectief was, nam de druk vanaf eind juni toe als gevolg van seizoensgebonden vraag naar de dollar, verminderde exportinkomsten, gemiste reservedoelstellingen (met een ontheffing van het IMF), de naderende tussentijdse verkiezingen en politieke schandalen. In juli verschoof het beleid naar het sturen op monetaire aggregaten, waardoor de rentetarieven endogeen werden. De rente schoot omhoog, maar slaagde er niet in de druk op de wisselkoers te verlichten. Ook aanvullende maatregelen, zoals hogere bankreserves en tijdelijke verlagingen van de exportbelastingen, konden het probleem niet oplossen. De eind september aangekondigde steun van de VS hielp verdere druk op de munt te voorkomen. In oktober 2025 ondertekenden de twee landen een valutaswapovereenkomst ter waarde van 20 miljard USD. Bovendien greep het Amerikaanse ministerie van Financiën in op de Argentijnse valutamarkt door in oktober 2025 peso’s ter waarde van 2 miljard USD aan te kopen. Hoewel de druk op de wisselkoers enigszins is afgenomen dankzij de Amerikaanse steun en de overwinning van de regerende partij bij de tussentijdse verkiezingen, blijft de peso dicht bij de bovengrens van de bandbreedte noteren. De markt is niet overtuigd van de houdbaarheid van de huidige regeling en beschouwt de munt als overgewaardeerd. De multilaterale reële wisselkoers lag eind oktober 2025 nog steeds 14 % boven het historische gemiddelde. Een vrijere koers zou de deviezenreserves een impuls geven, wat een cruciaal knelpunt voor de economie blijft: het opbouwen van reserves is een prioriteit om aan de vereisten van het IMF-programma te voldoen en de aflossingen van schulden in vreemde valuta in 2026 te dekken. Als deze doelstelling niet wordt gehaald, zou de regering blootgesteld kunnen worden aan een nieuwe vertrouwenscrisis.

Op begrotingsgebied blijven de autoriteiten zich inzetten om het primaire overschot – volgens de begrotingsraming voor 2026 1,5% van het bbp – op een niveau te houden dat toereikend is om de rente op de schuld te betalen, en daarmee de begroting in evenwicht te houden, om te voorkomen dat het begrotingstekort door de centrale bank monetair wordt gefinancierd, wat tot 2024 de belangrijkste oorzaak van de inflatie in de afgelopen jaren was. Dit zal bijdragen aan de voortdurende daling van de schuldquote. De overheidsuitgaven zullen naar verwachting licht stijgen, gedreven door een gedeeltelijk reëel herstel van de ingeperkte pensioenen – die goed zijn voor ongeveer 46% van de totale uitgaven – en hogere overdrachten aan de provincies, een concessie die Javier Milei waarschijnlijk zal doen om de steun voor zijn beleidsagenda veilig te stellen. De gevolgen voor de overheidsfinanciën zouden echter moeten worden gecompenseerd door hogere inkomsten, ondersteund door economische groei, gunstige oogstvooruitzichten en toenemende activiteiten in de olie-, gas- en mijnbouwsector. Wat betreft de financiële verplichtingen voor 2026 (aflossingen plus rentebetalingen) staat de regering voor betalingen in vreemde valuta ter waarde van 15 miljard USD, ofwel ongeveer 2,3% van het bbp (inclusief 4,1 miljard USD aan het IMF). Daarnaast moet de regering ongeveer 16% van het bbp aan schuldendienst in lokale valuta betalen, wat het belang onderstreept van het handhaven van een nultekort en de mogelijkheid om de schuld te herfinancieren. Dat gezegd hebbende, heeft de daling van de risicopremies na de tussentijdse verkiezingen bedrijven en quasi-soevereine instellingen in staat gesteld om externe schuldmarkten aan te boren. Op 5 december 2025 kondigde de regering aan dat zij haar terugkeer op de internationale kapitaalmarkten zou maken en van plan was om via een eurobondveiling op 12 december middelen aan te trekken. De obligatie, die op 30 november 2029 vervalt, heeft een nominale jaarlijkse coupon van 6,50% en is de eerste uitgifte van dit type door Argentinië sinds 2018.

De verpletterende overwinning van Milei bij de tussentijdse verkiezingen vergroot de kans op het doorvoeren van structurele hervormingen

Op 26 oktober 2025 brachten de Argentijnen hun stem uit bij de tussentijdse verkiezingen, waarbij bijna de helft van de Kamer van Afgevaardigden (127 van de 257 zetels) en een derde van de Senaat (24 van de 72 zetels) werd vernieuwd. Ondanks politieke en economische uitdagingen en een zwak resultaat tijdens de provinciale verkiezingen in Buenos Aires in september 2025 (waar ongeveer 38% van de bevolking woont), behaalde de regerende rechtse partij La Libertad Avanza (LLA) een verrassende verpletterende overwinning, met 40,7% van de geldige stemmen, tegenover 30,7% voor het peronistische oppositieblok. De overwinning kan worden toegeschreven aan verschillende factoren, waaronder strategisch stemgedrag ingegeven door de vrees voor hernieuwde economische onrust bij een andere uitslag, en een sterke afwijzing van het „Kirchnerismo“ op nationaal niveau te midden van bezorgdheid over een mogelijke heropleving ervan. Bovendien werd de overwinning van de LLA versterkt door recente steun van de Amerikaanse regering, die de uitslag mogelijk indirect heeft beïnvloed door te helpen voorkomen dat er in de weken voorafgaand aan de verkiezingen een grotere run op de valuta ontstond. Na een scherpe cumulatieve daling van 21% in de populariteit van Milei in augustus en september 2025, veerde zijn populariteit in oktober en november echter weer op, met een stijging van 27% tot 49%. Het nieuwe congres trad op 10 december 2025 in functie, waarbij de LLA haar zetelaantal in de Tweede Kamer (nu 95 zetels, tegenover 37) en in de Senaat (20 zetels, tegenover 7) wist te vergroten. Belangrijk is dat Milei, na meer dan een derde van de zetels in de Tweede Kamer te hebben veroverd, nu zijn vetorecht in het Congres kan behouden. Geen enkele politieke partij beschikt echter over een meerderheid in een van beide kamers van het Congres, wat betekent dat de regering nog steeds allianties zal moeten smeden om hervormingen door te voeren. De peronistische oppositie blijft de grootste minderheid in de Senaat (28 zetels) en bezit 93 zetels in de Tweede Kamer. Tegen deze achtergrond sloeg Milei in zijn overwinningsrede een meer verzoenende toon aan. Het regeren zal afhangen van Milei’s vermogen om de steun van PRO en de coalitie Provincias Unidas te behouden – een groep gematigde provinciale gouverneurs die als politieke brug zou kunnen fungeren en consensus nastreeft zonder afbreuk te doen aan de begrotingsdiscipline. In ieder geval zullen gematigde politici na Milei’s klinkende overwinning veel meer bereid zijn om met hem te onderhandelen en tot overeenkomsten te komen. Allianties zijn essentieel om de weg vrij te maken voor structurele hervormingen die meer investeringen moeten aantrekken. In die zin heeft Milei na de tussentijdse verkiezingen met de meeste gouverneurs (20 van de 24) gesproken om consensus te zoeken over zijn hervormingsagenda. Bovendien heeft Diego Santilli, onlangs verkozen tot parlementslid voor de provincie Buenos Aires en de nieuw benoemde minister van Binnenlandse Zaken van de PRO-partij, de agenda geschetst voor de buitengewone zittingen van het Congres in december 2025. De agenda omvat het begrotingsvoorstel voor 2026, een wetsvoorstel voor de modernisering van het arbeidsrecht, belastinghervormingen en een nieuw wetboek van strafrecht – wat de vastberadenheid van de regering onderstreept om ingrijpende beleidswijzigingen snel door te voeren. Wat de belastinghervorming betreft, is een belangrijke prioriteit het vereenvoudigen van het complexe belastingstelsel van Argentinië, mogelijk door middel van maatregelen om bepaalde heffingen te verlagen of af te schaffen teneinde de productiviteit te stimuleren. Wat de arbeidshervorming betreft, streeft president Milei ernaar de bestaande wetgeving aan te passen om werkgevers meer flexibiliteit te bieden – door de aanwervings- en ontslagprocedures te stroomlijnen, de wettelijke werktijden te verlengen en het opsplitsen van vakantieperiodes toe te staan. De regering is ook van plan de macht van de zeer sterke vakbondsstructuren te verzwakken, door middel van meer gedecentraliseerde loononderhandelingen (die meer gebaseerd zijn op de productiviteit en winstgevendheid van elk bedrijf) en het afschaffen van verplichte vakbondsbijdragen voor werknemers die geen lid zijn. Hoewel vereenvoudiging van het belastingstelsel haalbaar lijkt, zal het verkrijgen van steun voor de arbeidshervormingen een grotere uitdaging vormen en zullen deze tijdens de onderhandelingen in het congres nog moeten worden bijgesteld. Eén voorstel betreft de overdracht van de bevoegdheid over arbeidsgeschillen van federale naar lokale rechtbanken, een stap die volgens critici de wetten ter bescherming van werknemers zou kunnen verzwakken en werkgeversvriendelijke uitspraken in de hand zou kunnen werken vanwege de beperkte technische expertise op lokaal niveau.

Op het internationale vlak zullen de versterkte diplomatieke betrekkingen van Argentinië met de VS zich waarschijnlijk voortzetten, met name na de sterke prestatie van de regeringspartij bij de tussentijdse verkiezingen. Milei heeft het beleid zodanig afgestemd dat het vrijwel een afspiegeling is van dat van de VS, temidden van de huidige escalatie van de spanningen met Venezuela en Colombia. Milei heeft zich aangesloten bij de coalitie die de Amerikaanse manoeuvres in het Caribisch gebied steunt, en bestempelde het Cártel de los Soles en de naaste omgeving van Maduro als een terroristische en narcocriminele organisatie. In november 2025 kondigden de VS en Argentinië een kader aan ter bevordering van wederzijdse handel en investeringen. De overeenkomst heeft tot doel de bilaterale handel te stimuleren, nieuwe investeringskanalen te openen en de regelgevingsnormen voor goederen en diensten op elkaar af te stemmen. Belangrijke punten zijn onder meer preferentiële markttoegang voor Amerikaanse producten op het gebied van machines, geneesmiddelen en landbouw, terwijl de VS de invoerheffingen op bepaalde Argentijnse delfstoffen en farmaceutische grondstoffen zullen afschaffen. Ook worden niet-tarifaire belemmeringen, hervormingen op het gebied van intellectueel eigendom en digitale handel aangepakt. Dat gezegd hebbende heeft Argentinië, als lid van de Mercosur – die ook bestaat uit Brazilië, Bolivia, Paraguay en Uruguay – tevens mogelijkheden nagestreefd om uit te breiden naar nieuwe markten. In september 2025 ondertekende het blok een vrijhandelsovereenkomst met de Europese Vrijhandelsassociatie (EFTA), waartoe Zwitserland, Noorwegen, IJsland en Liechtenstein behoren. De overeenkomst wacht momenteel op ratificatie door alle deelnemende landen. Daarnaast heeft Mercosur, eveneens in september, de onderhandelingen met Canada hervat na een onderbreking van bijna vier jaar. Ten slotte hebben de Mercosur en de Europese Unie (EU) in december 2024, na onderhandelingen die 25 jaar hebben geduurd, de ondertekening aangekondigd van een vrijhandelsovereenkomst om de invoerrechten op de meeste goederen af te schaffen. Dit gebeurde vijf jaar nadat een eerste akkoord was vastgelopen, met name vanwege milieubezwaren van de EU met betrekking tot ontbossing in de Mercosur-landen. De belangrijkste wijzigingen ten opzichte van de tekst uit 2019 betreffen de toezegging om zich te houden aan het Klimaatakkoord van Parijs (met mogelijke opschorting van voordelen in geval van schending, aanpassingen op het gebied van overheidsopdrachten, de handel in auto’s en de export van kritieke mineralen). De overeenkomst moet echter nog worden goedgekeurd door de parlementen van de Mercosur-lidstaten en, aan Europese zijde, door de Raad van de Europese Unie en het Europees Parlement. In de Europese Raad moet ten minste 55% van de landen instemmen, en deze moeten samen ten minste 65% van de totale bevolking van de Unie vertegenwoordigen. Er is vooral bezwaar gemaakt door Frankrijk, maar dit kan ook uit andere landen komen. Niettemin verklaarde de Franse president Emmanuel Macron in november 2025 dat hij „vrij positief“ stond tegenover de mogelijkheid om de handelsovereenkomst te aanvaarden, hoewel hij benadrukte dat Frankrijk „waakzaam“ zou blijven wat betreft de bescherming van zijn nationale belangen. Hij zei dat de Europese Commissie de bezorgdheid van de Franse regering had erkend door vrijwaringsclausules op te nemen en toe te zeggen extra steun te verlenen aan de veeteeltsector. De Commissie beloofde ook de bescherming van de Europese interne markt te versterken door verbeteringen aan te brengen in de douane-unie. President Macron voegde eraan toe dat de Europese Commissie met Mercosur zou samenwerken om ervoor te zorgen dat deze clausules daadwerkelijk in de definitieve overeenkomst worden opgenomen.

Laatst bijgewerkt: december 2025