Kenya

Une croissance résiliente grâce à un environnement domestique plus stable

La croissance est restée solide et généralisée en 2025, tirée par l'amélioration de la production agricole grâce à des conditions météorologiques plus favorables et à la reprise de l'activité industrielle et de la construction, tandis que les services sont restés dynamiques, même s'ils ont connu une croissance légèrement plus lente que les années précédentes. En 2026, la croissance restera stable. L'agriculture (estimée à environ 18 % du PIB et plus de 40 % de l'emploi) restera favorable, sauf en cas de conditions météorologiques extrêmes, l'activité industrielle (16 % du PIB) devrait bénéficier de la baisse des coûts de production grâce à un taux de change plus stable, et les services (58 % du PIB) continueront de bénéficier du tourisme, ainsi que des réformes dans le secteur des TIC (IA, cybersécurité, gouvernance numérique), qui devraient profiter aux services financiers et publics. Toutefois, les pressions budgétaires limiteront la capacité à stimuler l'économie par les dépenses publiques, qui ont été un important moteur de croissance de l'économie kenyane dans le passé.

Du côté de la demande, la consommation devrait bénéficier d'un environnement social plus stable, d'importants flux de remises et de pressions relativement stables sur les prix. En effet, l'inflation devrait rester dans la fourchette cible de la Banque centrale du Kenya (CBK) (5 % ± 2,5 %), car la stabilité du shilling favorisera une baisse de l'inflation importée, tandis que les prix des denrées alimentaires et du pétrole devraient rester relativement bas. Par conséquent, la CBK, qui a entamé son cycle d'assouplissement en août 2024 et a abaissé son taux directeur de 375 points de base depuis (9,25 % en décembre 2025), dispose encore d'une petite marge de manœuvre pour réduire ses taux si l'inflation reste ancrée. Cela devrait soutenir la croissance du crédit au secteur privé grâce à la baisse des taux d'intérêt, ce qui profitera aux ménages, mais surtout stimulera l'investissement (18 % du PIB), dont la contribution à la croissance a été médiocre ces dernières années en raison des coûts de financement élevés et de l'incertitude tant au niveau national qu'international.

Les comptes publics resteront sous pression

La situation budgétaire du Kenya reste préoccupante, même si les risques de défaut ont diminué. Les autorités ont réussi à se refinancer grâce à plusieurs émissions obligataires en 2024 et 2025, la dernière en date étant de 1,5 milliard de dollars dans le cadre d'un plan de rachat de dette via des obligations à 7 ans (à 7,875 %) et à 12 ans (8,8 %) en octobre 2025. Le Kenya a également converti trois prêts chinois destinés à la construction de chemins de fer, du dollar américain au renminbi, afin de réduire les paiements d'intérêts. En outre, les autorités cherchent à financer des projets clés (extension du chemin de fer vers l'Ouganda, modernisation de l'aéroport de Nairobi) avec des obligations garanties par les recettes liées à l'utilisation de ces infrastructures. Ces efforts visant à mieux gérer le poids de la dette s'inscrivent dans le cadre d'un assainissement budgétaire plus large auquel les autorités se sont engagées. Dans le cadre de la politique budgétaire pour l'exercice 2025/26, l'objectif à moyen terme est de ramener le déficit en dessous de 3 % du PIB et de ramener le ratio dette/PIB à 55 % d'ici l'exercice 2028/29. En ce qui concerne la mobilisation des recettes, les réformes prévues visent à poursuivre la mise en œuvre de la politique fiscale nationale, à améliorer l'administration fiscale (élargissement de l'assiette fiscale, utilisation accrue de solutions numériques pour améliorer les processus fiscaux, comblement des lacunes en matière de recettes, etc.) et à augmenter les recettes non fiscales grâce aux services publics. Du côté des dépenses, l'ensemble des réformes est axé sur un contrôle plus strict et sur l'efficacité des dépenses publiques, et comprend la rationalisation des dépenses non essentielles, des processus d'appels d’offre plus efficaces et plus transparents, un recours accru aux PPP, la refonte de l'administration publique des retraites et l'accélération des réformes des entreprises publiques.

Bien que ces plans aillent dans la bonne direction, il est peu probable que les objectifs fixés soient atteints. En raison du poids des charges d'intérêts (32 % des recettes en 2024) et de la masse salariale (22 %), il n'y a guère de marge de manœuvre pour réduire considérablement les dépenses sans sacrifier la croissance, ce qui entraînerait alors une baisse des recettes fiscales. En outre, les réformes du système fiscal mettront un certain temps à produire leurs effets sur la croissance des revenus. Le déficit restera donc important et le Kenya continuera d'être exposé à un risque élevé de surendettement à court terme, car la composition de sa dette publique (45 % de dette extérieure, dont environ 25 % auprès de banques commerciales, à des taux d'intérêt élevés et avec une part importante à échéance moyenne) le rend vulnérable aux chocs liés au taux de change et à la confiance. Le Kenya est sorti du programme du FMI depuis avril 2025, l'examen final des programmes EFF et ECF ayant été annulé car les conditions requises pour recevoir la dernière tranche n'étaient pas remplies (probablement en raison d'une insuffisance des recettes fiscales). Toutefois, des discussions ont été engagées en octobre 2025 entre le Fonds et les autorités kenyanes sur la possibilité d'un nouveau programme. Cependant, les conditions du programme du FMI exigeraient probablement de démontrer un engagement en faveur d'un assainissement budgétaire plus rigoureux, notamment par des mesures de réduction des dépenses et d'augmentation des impôts, qui pourraient se heurter à l'opposition de l'opinion publique.

Amélioration de la situation extérieure

Le déficit courant, qui s'est considérablement réduit en 2024 grâce à l'amélioration des performances à l'exportation et des remises, devrait rester relativement stable et modéré en 2026. Le déficit commercial (environ 8 % du PIB de 2024) devrait légèrement s'accroître. Les exportations de thé, de café, et de produits horticoles devraient rester solides, mais les importations devraient croître à un rythme plus rapide, car la baisse des prix du pétrole sera compensée par une demande intérieure plus forte en huiles animales et végétales, en produits manufacturés, en fournitures industrielles, en équipements de transport et en machines. La balance des services restera légèrement excédentaire, soutenue par des recettes touristiques solides, le Kenya restant une destination très attractive en Afrique, mais elle sera modérée par d'importants paiements de services, notamment pour les transports. Le déficit des revenus primaires, dû principalement aux paiements d'intérêts sur la dette extérieure, sera largement compensé par l'important excédent des revenus secondaires, qui continue d'être alimenté par des flux considérables de remises des expatriés. Ces derniers proviennent principalement d'Amérique du Nord (58 % en 2023), en particulier des États-Unis. Les IDE au Kenya restant très faibles (environ 0,5 % du PIB en 2024), le déficit extérieur continuera d'être financé principalement par des emprunts (multilatéraux et commerciaux), qui devraient désormais être plus faciles à obtenir grâce à l'amélioration de la confiance après que le Kenya a été en mesure d'honorer ses remboursements de dette publique extérieure. Par rapport à 2023-2024, l'amélioration de la situation extérieure, combinée à une plus grande confiance des investisseurs, a permis de reconstituer les réserves de change, qui se sont établies à un niveau adéquat de 5,2 mois de couverture des importations au deuxième trimestre 2025.

Le contexte sociopolitique national reste tendu

Le président William Ruto, élu en août 2022 pour un mandat de cinq ans, et sa coalition Kenya Kwanza, disposent d'une majorité absolue à l'Assemblée nationale (179 sièges sur 349) et occupent 33 sièges sur 67 au Sénat. Si la coalition d'opposition, Azimo la Umoja, est fortement représentée dans les deux chambres (158 sièges à l'Assemblée nationale et 33 au Sénat), elle a été affaiblie par le décès de son leader, Raila Odinga, en octobre 2025, et par des défections, notamment au sein de grands partis tels que le Mouvement démocratique orange (89 sièges), qui a été intégré au gouvernement. Cela signifie que l'emprise du président Ruto sur le pouvoir s'est renforcée, le plaçant actuellement en position de force pour assurer sa réélection en 2027. Si la politique pro-business du gouvernement et son engagement en faveur de l'assainissement budgétaire sont généralement bien perçus au niveau international, l'environnement sociopolitique national reste tendu. Le Kenya fait partie des pays qui ont connu d'importantes manifestations de la Gen Z, notamment au sujet du projet de loi de finances 2024, qui a finalement dû être rejeté par le président Ruto. En effet, les hausses d'impôts proposées pour stabiliser les comptes publics, dans le cadre d'un programme du FMI, ont suscité la colère des jeunes Kenyans, tant à l'encontre du président Ruto et de son gouvernement que du FMI. Ces manifestations ont duré plus d'un mois et ont été fortement réprimées. Ces événements illustrent le fossé profond qui sépare la classe politique de la population, les inégalités économiques qui persistent et le refus de nombreux Kenyans de payer pour les erreurs politiques du gouvernement. La consolidation budgétaire restant l'un des principaux objectifs du gouvernement et des mesures plus restrictives pouvant s'avérer nécessaires pour conclure un nouvel accord avec le FMI, le risque d'instabilité sociale reste important.

Sur le plan international, le Kenya devrait continuer à renforcer son intégration régionale au sein de la Communauté de l'Afrique de l'Est, qui devrait également bénéficier de l'apaisement des tensions entre la République démocratique du Congo et le Rwanda. En outre, les relations commerciales devraient s'intensifier grâce au dynamisme des pays voisins tels que l'Éthiopie, l'Ouganda et la Tanzanie, ainsi qu'à l'amélioration des liaisons ferroviaires grâce au plan directeur des chemins de fer en Afrique de l'Est. Les relations multilatérales et bilatérales avec des partenaires tels que l'UE et la Chine devraient rester solides, mais les relations avec les États-Unis pourraient s'avérer plus compliquées, car la politique étrangère du président Ruto, fondée sur le multilatéralisme et le financement de la lutte contre le changement climatique, pourrait entrer en conflit avec la position de Washington sur ces questions.

Dernière mise à jour : décembre 2025