Brazilië
China
Verenigde Staten
Europa
ArgentiniëAfnemend economisch momentum in 2026
In 2026 zal de bbp-groei naar verwachting verder vertragen. De zwakke economische activiteit in het vierde kwartaal van 2025 heeft een klein negatief statistisch effect gehad op 2026 (-0,1%). De consumptie van huishoudens – die in 2025 goed was voor 63% van het bbp – zal naar verwachting de belangrijkste groeimotor blijven, zij het in een gematigder tempo. De versoepeling van de kredietvoorwaarden (de centrale bank heeft de beleidsrente sinds april 2023 met 575 basispunten verlaagd, waardoor deze in april 2026 op 5,75% uitkomt) en een gunstige arbeidsmarkt ondersteunen de consumptie. De inflatie zal naar verwachting in de loop van het jaar echter geleidelijk weer aantrekken vanaf het zeer lage niveau van begin 2026, grotendeels als gevolg van hogere energieprijzen in verband met het conflict in het Midden-Oosten. De onzekere duur van de geopolitieke spanningen verhoogt het risico op tweede-ronde-effecten op de inflatie, wat de centrale bank ertoe zou kunnen aanzetten het beleid te verkrappen en daarmee haar huidige expansieve koers om te buigen (de neutrale reële rente wordt door de centrale bank geschat op 2,5%). De investeringen (16% van het bbp) waren de afgelopen jaren zwak en stegen in 2025 met slechts 0,3%, na de voltooiing van grote infrastructuurprojecten in 2023-2024, waaronder de tweede UPM-pulpfabriek en de Centrale Spoorweg. In 2026 – het eerste volledige jaar van de regering-Orsi – zouden de investeringen enigszins moeten verbeteren, gesteund door het lage vergelijkingsniveau, hoewel de vooruitzichten worden gedrukt door een onzekerder externe omgeving en een lagere verwachte winstgevendheid in de landbouwsector. Overheids- en multilaterale initiatieven kunnen ondersteuning bieden: in november 2025 keurde de IDB een programma voor wegverbeteringen ter waarde van 675 miljoen USD goed, gevolgd in december door een voorwaardelijke kredietlijn van 500 miljoen USD voor de modernisering van het openbaar vervoer in de agglomeratie Montevideo. In april 2026 kondigde de regering bovendien een infrastructuurplan van 2,6 miljard USD aan voor de periode 2025-2029, met inbegrip van ongeveer 50 aanbestedingen, waarvan naar verwachting 40% in 2026-2027 zal worden uitgeschreven. De strategie is gebaseerd op particuliere investeringen, concessies en PPS-regelingen. Daarnaast is de start van de bouw van het project van HIF Global voor groene waterstof en e-brandstoffen ter waarde van 5,3 miljard USD in Paysandú gepland voor de tweede helft van 2026, met voltooiing verwacht in 2029. Ondertussen zullen de overheidsuitgaven (17% van het bbp) naar verwachting in een vergelijkbaar tempo groeien als in 2025, aangezien de regering de ondersteunende sociale uitgaven handhaaft en de begrotingsconsolidatie uitstelt.
De exportgroei zal naar verwachting vertragen als gevolg van een zwakkere wereldwijde vraag, onder meer vanuit Brazilië, China en de VS. Op de Amerikaanse markt bedroeg het gemiddelde invoertarief op Uruguayaanse goederen in maart 2026 12,2%. Wat de exportmand betreft, zijn landbouwgrondstoffen en de agribusiness goed voor ongeveer 70% van de Uruguayaanse export. Hoewel een sterke buitenlandse vraag en hoge prijzen de vleesexport zouden moeten ondersteunen, zal hun positieve bijdrage aan de totale exportprestaties dit jaar waarschijnlijk gedeeltelijk teniet worden gedaan door een zwakkere graanexport, aangezien de opbrengsten naar verwachting zullen dalen als gevolg van droge omstandigheden eind 2025 en begin 2026.
Vooruitkijkend zullen de klimatologische omstandigheden waarschijnlijk veranderen, aangezien El Niño naar verwachting in de tweede helft van 2026 zal terugkeren. In Uruguay gaat dit fenomeen doorgaans gepaard met bovengemiddelde neerslag, wat – mits op het juiste moment en niet in overmaat – de graanoogst van 2026-2027 ten goede zou kunnen komen. Hogere neerslag zou ook de elektriciteitsproductie ten goede komen, aangezien waterkracht ongeveer 55% van de energiemix uitmaakt. Ten slotte zou de reële waardestijging van de Argentijnse peso tot nu toe dit jaar de toeristische instroom moeten stimuleren.
Gematigde toename van de dubbele tekorten
Het tekort op de lopende rekening zal naar verwachting licht toenemen, als gevolg van een afnemend handelsoverschot (ongeveer 3% van het bbp). De invoer zal naar verwachting sneller groeien dan de uitvoer, wat de status van het land als netto-energie-importeur weerspiegelt, met een energietekort dat overeenkomt met ongeveer 1,8% van het bbp. Als gevolg hiervan zal de handelsbalans worden beïnvloed door de sterke stijging van de internationale energieprijzen na de escalatie van het conflict in het Midden-Oosten. Wat het overschot op de dienstenbalans betreft (1,7% van het bbp), wordt verwacht dat dit over het algemeen stabiel blijft. Het overschot in diensten zoals ICT, softwareontwikkeling en business process outsourcing zou veerkrachtig moeten blijven, terwijl de reisbalans zal profiteren van de toegenomen toeristenstromen. Het tekort op de vervoersbalans zal echter waarschijnlijk toenemen als gevolg van hogere vrachtkosten. Ten slotte zal het grote tekort op de primaire inkomsten (-5,2% van het bbp) naar verwachting licht verbeteren, ondersteund door lagere dividenduitkeringen door buitenlandse investeerders tegen de achtergrond van een zwakkere binnenlandse economische activiteit. Over het geheel genomen zouden de financieringsvoorwaarden, ondanks een iets groter extern tekort, gunstig moeten blijven, waarbij directe buitenlandse investeringen een sleutelrol blijven spelen. Bovendien beschikt het land over een solide externe buffer, met deviezenreserves die in mei 2026 19,1 miljard USD bedroegen – wat overeenkomt met meer dan 17 maanden importdekking. De buitenlandse schuld bedroeg eind 2025 57,5% van het bbp, waarvan 57% overheidsschuld en 43% particuliere schuld. Uruguay heeft ook een negatieve netto internationale investeringspositie (–22,1% van het bbp per het vierde kwartaal van 2025). De daarmee samenhangende risico’s worden echter getemperd door de samenstelling van de buitenlandse verplichtingen, aangezien een aanzienlijk deel bestaat uit directe buitenlandse investeringen (de netto FDI-verplichtingen bedragen 31,75 miljard USD, ofwel 37% van het bbp), waardoor de kans op plotselinge kapitaaluitstroom kleiner is.
De in augustus 2025 bekendgemaakte begroting voor 2025-2029 voorspelde dat de verhouding tussen het begrotingstekort en het bbp in 2026 grotendeels stabiel zou blijven, waarbij de begrotingsconsolidatie werd uitgesteld tot 2027. Toch wordt verwacht dat het tekort in 2026 nog enigszins zal toenemen, ondanks de invoering van nieuwe belastingmaatregelen. Deze omvatten een binnenlandse minimumbelasting voor multinationals die is afgestemd op het mondiale minimum van de OESO, belastingheffing op buitenlandse vermogenswinsten en een uitbreiding van de btw op kleine koeriersimporten. Deze verwachte verslechtering weerspiegelt een zwakkere inkomstenontwikkeling, aangezien de belastinginning waarschijnlijk zal worden getemperd door een zwakkere binnenlandse economische activiteit. De begroting is met name gebaseerd op een relatief optimistische aanname van 2,2% bbp-groei voor 2026, waardoor de inkomstenvooruitzichten te hoog worden ingeschat. Tegelijkertijd zullen stijgende verplichte uitgaven, zoals uitgaven voor sociale zekerheid, er naar verwachting voor zorgen dat de totale overheidsuitgaven sneller blijven groeien dan de inkomsten. Wat de financiering betreft, blijft Uruguay profiteren van gunstige omstandigheden. Het land kent een van de laagste financieringskosten in Latijns-Amerika en handhaaft een lange looptijd van de schuld, met een gemiddelde looptijd van ongeveer 11,9 jaar in 2025. Dit draagt bij aan het verminderen van herfinancieringsrisico’s en de algehele kwetsbaarheid. Bovendien is het aandeel van de overheidsschuld in lokale valuta het afgelopen decennium grotendeels stabiel gebleven, op ongeveer 56% in 2025. De overheidsschuld is ook grotendeels in handen van ingezetenen (53%, tegenover 47% bij niet-ingezetenen) en bestaat voornamelijk uit obligaties (88%) en multilaterale en andere crediteuren (12%).
De regering-Orsi wil het pensioenstelsel hervormen en is voorstander van multilateralisme op het gebied van de buitenlandse betrekkingen
Yamandú Orsi van de Frente Amplio-coalitie (FA – links) trad op 1 maart 2025 aan voor een ambtstermijn van vijf jaar, nadat hij in november 2024 de tweede ronde van de presidentsverkiezingen had gewonnen. Zijn overwinning betekende de terugkeer aan de macht van de FA, die het land vijftien jaar lang regeerde vóór president Lacalle Pou (2020–2025) van de Partido Nacional (PN – centrumrechts). De FA-coalitie beschikt over een meerderheid in de Senaat, met 16 van de 30 zetels (de PN heeft negen zetels). In de Tweede Kamer is haar vertegenwoordiging echter kleiner (48 van de 99 zetels, tegenover 29 zetels voor de PN), waardoor de regering gedwongen is met de andere partijen te onderhandelen om hervormingen door te voeren. Bovendien bestaat de regering uit een ideologisch diverse coalitie, wat het moeilijker maakt om consensus te bereiken. Het Movimiento de Participación Popular, de belangrijkste kracht binnen de regeringscoalitie, hanteert doorgaans een meer pragmatische aanpak, terwijl de Socialistische Partij en de Communistische Partij meer linksgeoriënteerde standpunten innemen. Als gevolg hiervan zijn er, een jaar na het aantreden van de regering-Orsi, nog geen ingrijpende hervormingen aangenomen. Een belangrijk punt op de huidige politieke agenda is het pensioenstelsel, dat opnieuw ter discussie staat nadat de kiezers in een door de vakbonden gesteund referendum in 2024 een voorstel tot nationalisatie van het pensioenstelsel hadden verworpen. Het huidige stelsel is gebaseerd op een gemengd model, waarbij de openbare sociale zekerheidsinstantie (BPS) wordt gecombineerd met particuliere pensioenfondsen (AFAP’s genaamd), die meer dan 25 miljard USD beheren voor ongeveer 1,7 miljoen mensen. De regerende partij had tijdens de presidentsverkiezingen van 2024 campagne gevoerd voor een hervorming van het socialezekerheidsstelsel. In het voorgaande jaar, tijdens de regering van Lacalle Pou, hadden wetgevers een wet aangenomen om de minimale pensioenleeftijd geleidelijk te verhogen tot 65 jaar. Op 28 april 2026 presenteerde de uitvoerende macht het eindrapport van de Sociale Dialoog, een witboek dat acht maanden in beslag nam en waarin politieke, maatschappelijke en academische actoren bijeen werden gebracht om voorstellen op te stellen die als basis zullen dienen voor toekomstige hervormingen van het stelsel voor sociale bescherming en zekerheid. Een van de belangrijkste punten van overeenstemming die in dit proces werden bereikt, is de prioriteit die wordt gegeven aan beleid gericht op kinderen en jongeren. Op het gebied van pensioenen werden structurele veranderingen – zoals het afschaffen van de AFAP’s (beheerders van pensioenspaarfondsen) of het nationaliseren van pensioenfondsen – uitgesloten. Tegelijkertijd kondigde de regering haar voornemen aan om een nieuwe regeling voor vervroegde uittreding in te voeren, waardoor mensen vanaf hun 60e met pensioen kunnen gaan, terwijl de wettelijke pensioenleeftijd op 65 jaar blijft staan. Deze regeling zou met name gericht zijn op werknemers met een lager inkomen en zou via op solidariteit gebaseerde ondersteuningsmechanismen een minimumpensioenniveau waarborgen. Voor de meeste voorstellen is goedkeuring door de wetgever vereist, wat betekent dat de regering nu wetsvoorstellen zal opstellen en politieke onderhandelingen in de wetgevende macht zal starten.
Wat de buitenlandse handel betreft, is Uruguay lid van Mercosur en pleit president Orsi voor versterking van het blok, onder meer door de toegang tot nieuwe markten te verruimen. Een belangrijke ontwikkeling is de handelsovereenkomst tussen de EU en Mercosur, die op 1 mei 2026 voorlopig in werking is getreden, aangezien de definitieve goedkeuring door het Europees Parlement nog uitstaat na een verwijzing naar het Europees Hof van Justitie in januari 2026. Krachtens de overeenkomst zal Mercosur gedurende 15 jaar geleidelijk handelsbelemmeringen opheffen voor ongeveer 90 % van de tarieflijnen. In ruil daarvoor zal de EU een vergelijkbaar aandeel van de invoer liberaliseren en de invoerrechten op landbouwproducten verlagen via quota die de komende vijf jaar zullen worden uitgebreid. De overeenkomst pakt ook niet-tarifaire belemmeringen aan door maatregelen te bevorderen zoals vereenvoudigde en geharmoniseerde douaneprocedures. Uruguay exporteert momenteel voor ongeveer 1,2 miljard USD aan goederen naar de EU, voornamelijk producten zoals pulp, rundvlees, rijst, hout en wol. Belangrijke bestemmingen zijn onder meer Nederland – dat fungeert als logistiek knooppunt – samen met Italië, Duitsland en Spanje. Bovendien vormen directe buitenlandse investeringen een andere centrale pijler van de relatie. De EU is goed voor ongeveer 46% van de totale omvang van de directe buitenlandse investeringen in Uruguay, wat neerkomt op ongeveer 17 miljard USD, met name in de sectoren pulp, financiële en verzekeringsdiensten, landbouw en vastgoed. Hoewel de overeenkomst geen specifiek hoofdstuk over investeringen bevat, wordt verwacht dat deze als katalysator zal fungeren voor verdere investeringsstromen. Als onderdeel van de bredere multilaterale strategie van de regering heeft Uruguay ook de banden met China aangehaald. In februari 2026 bracht Orsi een staatsbezoek aan de Aziatische reus om de bilaterale betrekkingen te verdiepen en de markttoegang te vergroten. Het bezoek culmineerde in de ondertekening van meer dan tien samenwerkingsovereenkomsten op gebieden zoals handel, wetenschap en technologie. Ondanks deze nauwere banden met China heeft Uruguay getracht spanningen met de VS te vermijden. In april 2026 reisde de minister van Economie en Financiën, Gabriel Oddone, naar Washington om deel te nemen aan de voorjaarsbijeenkomsten van het IMF en de Wereldbank. Tijdens het bezoek had hij ook een ontmoeting met functionarissen van het Bureau van de Amerikaanse handelsvertegenwoordiger om de bilaterale betrekkingen te bespreken. Volgens de minister onderzoeken momenteel verschillende Amerikaanse bedrijven of Uruguay geschikt is als locatie voor projecten op het gebied van kunstmatige intelligentie.
2023
2025
Bbp-groei (%)
3,3