Cambodja

Afnemende economische groei

In 2025 vertraagde de economische groei als gevolg van onzekerheid over Amerikaanse invoerheffingen, een correctie op de vastgoedmarkt en hernieuwde spanningen met buurland Thailand. De gevechten aan de grens en de ontheemding van mensen die in de buurt van de gevechtszones woonden, hadden op verschillende manieren gevolgen voor de Cambodjaanse economie. Ten eerste via de goederenstroom. Hoewel Thailand geen belangrijke exportmarkt is (het was in 2024 goed voor 3% van de totale export), is het wel een belangrijke bron van import (12%), met name voor bepaalde voedingsmiddelen (dranken, suiker) en auto’s. Het fungeert ook als doorvoerpunt voor een deel van de Cambodjaanse export, met name landbouwproducten. Bovendien verstoorde het conflict de geldstromen van expats vanuit Thailand (de belangrijkste bestemming), van wie velen naar hun thuisland terugkeerden. Deze geldovermakingen waren in 2024 goed voor in totaal 6% van het bbp. Ten slotte heeft het conflict het toerisme (9% van het bbp) getroffen. Het verlies aan vertrouwen onder internationale toeristen en de afhankelijkheid van de sector van Thailand – de belangrijkste bron van buitenlandse toeristen (32%) in 2024 – droegen bij aan een daling van bijna 6% in het aantal buitenlandse toeristen in de eerste acht maanden van 2025.

De vertraging zal naar verwachting in 2026 aanhouden, waarbij de groei ruim onder het tempo van vóór de pandemie zal blijven, dat tussen 2015 en 2019 gemiddeld 8% bedroeg. De particuliere consumptie (60 % van het bbp) zou, na de verwachte lichte daling in 2025, een positieve bijdrage aan de groei moeten leveren. Ondanks de gematigde en afnemende inflatie, die gunstig is voor de koopkracht, zal deze bijdrage echter beperkt blijven. De massale terugkeer van Cambodjaanse arbeiders uit Thailand – bijna een miljoen in 2025 – zou kunnen leiden tot een langdurige daling van de geldovermakingen en een verslechtering van de binnenlandse arbeidsmarkt, wat bijgevolg de kracht van de vraag van huishoudens zou kunnen remmen. Particuliere investeringen zouden in een gematigder tempo kunnen groeien dan in 2025. De vertraging kan worden toegeschreven aan de aanhoudende neergang op de vastgoedmarkt, evenals aan een toename van de instroom van directe buitenlandse investeringen die in het derde kwartaal van 2024 begon en zich voortzette in de eerste helft van 2025, waarschijnlijk in verband met een gedeeltelijke herverdeling van de waardeketens in de kledingsector van Bangladesh naar Cambodja. Deze twee sectoren waren in 2024 alleen al goed voor bijna tweederde van de instroom van directe buitenlandse investeringen (FDI), die vrijwel de gehele particuliere investering uitmaakten.

De export (143% van het bbp) blijft de belangrijkste bron van groei. Aangezien deze voor bijna 50% bestaat uit kleding, schoeisel en lederwaren, zal de groei in deze sectoren robuust blijven. De invoering van een tarief van 19 % door de VS – de belangrijkste exportmarkt, goed voor 37 % van de Cambodjaanse goederenexport – zal het concurrentievermogen van het land naar verwachting niet significant aantasten. Dit tarief blijft vergelijkbaar met, of is zelfs lager dan, de tarieven die worden toegepast op andere Aziatische producenten in de sector, zoals India (50%), Bangladesh (20%) en Vietnam (19%).

Weinig risico door de dubbele tekorten

Na in 2023 en 2024 vrijwel te zijn verdwenen, zal het tekort op de lopende rekening naar verwachting in 2025 en 2026 toenemen, aangedreven door een groeiend handelstekort. Hoewel de uitvoer van goederen blijft groeien, zal de toename van de productieactiviteit naar verwachting leiden tot een sterkere stijging van de invoer, met name van textielgrondstoffen zoals weefsels, chemische vezels en katoen. Bovendien zou een langdurige daling van de geldovermakingen als gevolg van een massale terugkeer van Cambodjaanse arbeiders uit Thailand het secundaire inkomensoverschot kunnen verminderen. Daarentegen zal de dienstenbalans (toerisme) positief blijven, maar de ontwikkeling van het overschot zal deels afhangen van de duurzaamheid van het in oktober 2025 met Thailand ondertekende staakt-het-vuren. Ondanks deze trend en de verwachte vertraging in de buitenlandse investeringsstromen zal het tekort op de lopende rekening naar verwachting gefinancierd blijven worden door kapitaalinstroom. In 2024 bedroegen de netto directe buitenlandse investeringen (FDI) 9,4 % van het bbp, waardoor de deviezenreserves op een comfortabel niveau konden blijven, gelijk aan 7,5 maanden invoer in juni 2025. Bovendien heeft, gezien de hoge mate van dollarisering van de Cambodjaanse economie, een zwakkere Amerikaanse dollar – temidden van de heersende onzekerheid over het handelsbeleid van Washington – de noodzaak voor de Nationale Bank van Cambodja verminderd om in te grijpen op de valutamarkt door valuta te verkopen om de riel te stabiliseren, zoals zij in voorgaande jaren had gedaan. De geleidelijke versoepeling van het Amerikaanse monetaire beleid, die in september 2025 is ingezet, zou deze druk verder moeten verlichten.

Op begrotingsgebied zal het overheidstekort in 2025 naar verwachting licht zijn toegenomen, ondanks de consolidatie-inspanningen van de regering. Deze stijging is toe te schrijven aan de vertraging van de economische activiteit, die de belastingopbrengsten heeft gedrukt, alsmede aan hogere kapitaaluitgaven en ambtenarensalarissen. Als de begrotingswet voor 2026, die eind oktober 2025 door de Ministerraad is goedgekeurd, door het parlement wordt aangenomen, zullen de overheidsuitgaven naar verwachting met bijna 8 % stijgen ten opzichte van het vorige begrotingsjaar, met de nadruk op onderwijs, infrastructuur, defensie en gezondheidszorg. Wat de inkomsten betreft, is de regering van plan om met ingang van 1 januari 2026 een vermogenswinstbelasting in te voeren, met als doel de belastinggrondslag te verbreden. De belastinginkomsten bedroegen in 2024 ongeveer 12% van het bbp, wat onder het gemiddelde van 19,5% in de regio Azië-Pacific in 2023 ligt. De verhouding tussen de overheidsschuld en het bbp zal naar verwachting gematigd blijven. Bovendien beschikte Cambodja in maart 2025 over begrotingsreserves ter hoogte van 11,9% van het bbp en beperkt het schuldprofiel de risico’s. Hoewel de schuld van Cambodja vrijwel uitsluitend uit buitenlandse schuld bestaat, blijft deze grotendeels concessioneel, met looptijden die zich concentreren op de middellange en lange termijn.

De risico’s in verband met de schuld zijn meer geconcentreerd in de particuliere sector, waarbij de uitstaande binnenlandse kredietverlening aan de particuliere sector in 2024 ongeveer 125% van het bbp vertegenwoordigt. Aangezien bijna een derde daarvan verband houdt met de in moeilijkheden verkerende vastgoedsector, legt de particuliere schuld een druk op de banksector van het land, die te maken heeft gehad met een stijging van het percentage niet-renderende leningen (van 5,1% in 2023 tot 7,2% in 2024).

Spanningen met Thailand lopen op

Na bijna vier decennia aan de macht te zijn geweest, droeg Hun Sen, voormalig militair commandant van de Rode Khmer, in juli 2023 officieel de macht over aan zijn zoon, Hun Manet. Hun Manet werd de volgende maand beëdigd als premier voor een ambtstermijn van vijf jaar, na een motie van vertrouwen in het parlement. Dit was echter grotendeels een formaliteit, aangezien de Cambodjaanse Volkspartij (CPP), onder leiding van de familie Hun, een bijna volledig monopolie in het parlement heeft en 120 van de 125 zetels bezet, nadat de belangrijkste oppositiepartij van de laatste verkiezingen was uitgesloten. Hoewel hij heeft beloofd de staat te moderniseren en transparantie te bevorderen, wordt zijn regering volgens Human Rights Watch beschuldigd van ernstige onderdrukking van burgerlijke vrijheden. Bovendien blijft Hun Sen, ondanks het feit dat hij zijn uitvoerende taken heeft neergelegd, een centrale politieke rol spelen door het voorzitterschap van de CPP en de Senaat te behouden.

Om buitenlandse investeringen aan te trekken, heeft premier Manet de Cambodjaanse diplomatie omgevormd tot een meer gediversifieerde en evenwichtige aanpak. De diplomatie, die lange tijd op China was gericht, stelt zich nu open voor nieuwe partners, met name in het Westen, het Midden-Oosten en Afrika. In 2025 werden de betrekkingen met de VS gekenmerkt door gespannen handelsonderhandelingen over door Washington opgelegde invoerheffingen. Na het in april gelanceerde „Liberation Day“-initiatief kreeg Cambodja te maken met een recordtarief van 49%, het hoogste onder de getroffen landen. De maatregel hield verband met het overschot op de lopende rekening van 13 miljard USD in 2024, wat neerkomt op 98% van de waarde van de Amerikaanse invoer uit Cambodja. Door middel van een reeks bilaterale onderhandelingen slaagde Phnom Penh erin dit tarief te verlagen tot 19%, wat op 7 juli 2025 van kracht werd. De in oktober 2025 ondertekende bilaterale handelsovereenkomst bekrachtigde dit nieuwe tariefstelsel. Op regionaal niveau is Cambodja actief blijven deelnemen aan de ASEAN, ondanks diplomatieke spanningen met Thailand. Al meer dan een eeuw strijden de twee landen om hun gemeenschappelijke grens, die werd vastgesteld door een overeenkomst tussen Thailand (toen het Koninkrijk Siam) en Frankrijk. De sluimerende spanningen escaleerden sterk in mei 2025 nadat een Cambodjaanse soldaat in het gebied was omgekomen. Na de aankondiging van een staakt-het-vuren in juli en onder druk van Donald Trump, die naar verluidt dreigde de lopende handelsbesprekingen met beide landen op te schorten als er geen compromis zou worden bereikt, werd in oktober een formeel vredesakkoord ondertekend. Desondanks blijven de spanningen ter plaatse bestaan, waarbij Cambodja en Thailand elkaar beschuldigen van het schenden van het staakt-het-vuren, het lastigvallen van burgers en zelfs het plegen van gewelddaden, met name tegen Cambodjaanse onderdanen die de grens proberen over te steken om werk te zoeken in Thailand. Twee weken na de ondertekening van het akkoord kondigde Thailand publiekelijk de opschorting van het staakt-het-vuren aan.

Ondanks zijn gediversifieerde benadering van het buitenlands beleid onderhoudt het land nauwe betrekkingen met China. Peking is een belangrijke handelspartner en was in 202 goed voor 47% van de totale invoer van goederen, en tevens de belangrijkste investeerder en verstrekker van financiële steun. De kracht van deze relatie komt ook tot uiting op militair gebied: sinds 2016 houden de twee landen regelmatig gezamenlijke oefeningen onder de naam „Golden Dragon“, waarmee zij hun samenwerking op defensiegebied illustreren. Een ander symbool van dit strategische partnerschap is de modernisering door China van de marinebasis Ream aan de zuidkust van Cambodja. Het project, dat Peking bevoorrechte maritieme toegang tot de Golf van Thailand verschaft, heeft tot bezorgdheid geleid in Washington, waar men vreesde dat de faciliteit uitsluitend door Chinese strijdkrachten zou worden gebruikt. Niettemin hebben ook Japanse en Vietnamese militaire schepen daar tussenstops gemaakt. Bepaalde aspecten van deze relatie kunnen echter aanleiding geven tot wrijving. De aanwezigheid van Chinese criminele netwerken in Cambodja, die zich bezighouden met het witwassen van geld en cyberfraude, zou de bilaterale betrekkingen kunnen destabiliseren. Bovendien heeft Peking tijdens het conflict tussen Cambodja en Thailand geen expliciete steun aan Cambodja betuigd.

Laatst bijgewerkt: november 2025