Geneesmiddelen
Sectoreconomische inzichten
De sector blijft gestaag groeien
De wereldwijde farmaceutische industrie blijft gestaag groeien, ondersteund door voortdurende innovatie, demografische verschuivingen en verbeterde toegang tot gezondheidszorg in opkomende markten. Deze groei bouwt voort op de inherente veerkracht van de sector, die wordt geschraagd door de niet-cyclische vraag die als een buffer fungeert tegen economische schommelingen. De wereldwijde omzet van receptgeneesmiddelen steeg in 2025 met 8% (bron: Evaluate) en zal naar verwachting dit momentum de komende jaren vasthouden. Deze groei is niet alleen breed gedragen, maar wordt ook in toenemende mate bepaald door snelgroeiende segmenten. Biologische geneesmiddelen en biosimilars blijven terrein winnen ten opzichte van kleine moleculen, naarmate de uitbreiding van de koelketeninfrastructuur voortgaat, met name in opkomende economieën. Therapeutische gebieden zoals oncologie, immunologie en endocrinologie blijven centraal staan in de groei van de sector, aangedreven door de toenemende wereldwijde ziektelast en voortdurende innovatie.
Behandelingen op basis van GLP-1 blijven een opvallend segment, met een sterk stijgende vraag in zowel ontwikkelde als opkomende markten. Ook op peptiden gebaseerde geneesmiddelen winnen aan momentum buiten de GLP-1-groep, doordat ze een biologica-achtige werkzaamheid bieden met een hoge doelwitspecificiteit en groeiende mogelijkheden bieden op het gebied van stofwisselingsziekten, oncologie en andere gespecialiseerde zorggebieden. mRNA-technologie, aanvankelijk gestimuleerd door Covid-19-vaccins, wordt nu onderzocht voor een breder scala aan toepassingen, waaronder immuuntherapie tegen kanker, zeldzame ziekten en de preventie van infectieziekten, waardoor deze technologie zich positioneert als een veelbelovend platform voor toekomstige geneesmiddelenontwikkeling. Tegelijkertijd openen de integratie van digitale gezondheidszorg, gepersonaliseerde geneeskunde en cel- en gentherapieën nieuwe groeimogelijkheden, met name in markten met ondersteunende regelgevingskaders en vergoedingsmodellen.
Aanhoudende ‘patent cliff’
De sector blijft geconfronteerd met een grote patentcliff, waarbij tussen 2025 en 2030 meer dan 350 miljard USD aan omzet uit merkgeneesmiddelen op het spel staat. De golf van patentverval concentreert zich op blockbuster-therapieën, waaronder biologische geneesmiddelen, waarbij de top 20 van farmaceutische bedrijven verantwoordelijk is voor ongeveer 80% van het potentiële omzetverlies. De cyclus van het verlies van exclusiviteit (LoE) biedt zowel strategische kansen als aanzienlijke risico’s. Enerzijds heeft deze cyclus de markt opengesteld voor fabrikanten van generieke geneesmiddelen en biosimilars, die actief aanvragen indienen om markten te betreden die voorheen werden gedomineerd door merkgeneesmiddelen. Anderzijds heeft dit bedrijven gedwongen hun pijplijnen snel aan te vullen door biotech-activa over te nemen (activa in een vergevorderd stadium voor wie snelheid nastreeft), hun inlicentieactiviteiten te intensiveren en strategieën voor het verlies van exclusiviteit te implementeren.
Grote farmaceutische bedrijven vullen hun pijplijnen nu agressief aan. In de eerste helft van 2026 werd in de sector ongeveer 100 miljard USD uitgegeven aan overnames. Dit bedrag was het hoogste van het afgelopen decennium en markeerde de zeer sterke terugkeer van fusie- en overnameactiviteiten in de farmaceutische sector. Naast de patentcliff vormen ook betere financiële omstandigheden, met name de recentelijk gedaalde rentetarieven (in vergelijking met 2022–2024), een ondersteunende factor voor overnames.
Daarnaast blijven Chinese biotechbedrijven hun positie als geloofwaardige en concurrerende partners versterken. Ze winnen aan wetenschappelijke geloofwaardigheid, verkrijgen goedkeuringen van regelgevende instanties op wereldwijde markten en behouden hun kostenvoordelen. Dit komt tot uiting in hun groeiende rol bij wereldwijde licentieovereenkomsten voor geneesmiddelen, waarbij hun aandeel in de transacties aanzienlijk blijft stijgen. Sinds het begin van het jaar waren zij goed voor ongeveer tweederde van de wereldwijde licentieovereenkomsten, een stijging ten opzichte van 40% in 2025 en 5% in 2020.
Het conflict in het Midden-Oosten heeft de structurele kwetsbaarheid van de farmaceutische waardeketen blootgelegd
Recente spanningen in het Midden-Oosten hebben de aanhoudende afhankelijkheid van de farmaceutische industrie van een complexe en sterk geconcentreerde wereldwijde toeleveringsketen aan het licht gebracht. De regio is een belangrijke leverancier van petrochemische grondstoffen zoals nafta, methanol en andere chemische derivaten die dienen als essentiële bouwstenen voor farmaceutische tussenproducten, oplosmiddelen, hulpstoffen en actieve farmaceutische ingrediënten (API's). Verstoringen in de aanvoer van deze materialen kunnen daarom een domino-effect hebben op het gehele ecosysteem van de farmaceutische productie.
Dit risico wordt versterkt door de sterke afhankelijkheid van de sector van Aziatische productiecentra. China domineert de wereldwijde productie van API’s en blijft een cruciale leverancier van farmaceutische grondstoffen, terwijl India ’s werelds grootste producent van generieke geneesmiddelen is. Als gevolg hiervan kan elke onderbreking in de aanvoer van chemische grondstoffen in de toeleveringsketen een domino-effect hebben op de waardeketen, met gevolgen voor de productiekosten, doorlooptijden en productbeschikbaarheid wereldwijd.
De generieke sector is hier bijzonder kwetsbaar voor. In tegenstelling tot innovatieve farmaceutische bedrijven opereren fabrikanten van generieke geneesmiddelen doorgaans met zeer beperkte prijszettingsmacht en krappe operationele marges. Daardoor zijn plotselinge stijgingen van de kosten van chemische grondstoffen, energie, transport of API’s moeilijk op te vangen en kunnen deze niet altijd aan klanten worden doorberekend. Langdurige kostenstijgingen of verstoringen in de bevoorrading zouden daarom kunnen leiden tot productiebeperkingen, tekorten aan essentiële geneesmiddelen en toegenomen financiële druk op kleinere producenten.
Meer in het algemeen heeft de huidige situatie een belangrijke strategische zorg voor de sector versterkt, namelijk de leveringszekerheid. Aangezien de geopolitieke spanningen aanhouden, zullen farmaceutische bedrijven en beleidsmakers waarschijnlijk meer nadruk leggen op diversificatie van de toeleveringsketen, regionale productiecapaciteiten en de veerkracht van kritieke productienetwerken voor geneesmiddelen.
India en China in de farmaceutische toeleveringsketen
Amerikaanse invoerheffingen vormen een structurele kwetsbaarheid voor de sector
De VS blijven sterk afhankelijk van geïmporteerde geneesmiddelen, met name gepatenteerde geneesmiddelen uit rechtsgebieden met lage belastingen en generieke geneesmiddelen uit India. Het handelstekort in geneesmiddelen bedroeg in 2024 118 miljard USD, wat neerkomt op ongeveer 9% van het totale Amerikaanse handelstekort, waarbij Ierland, Zwitserland en andere internationale productiecentra een belangrijke rol spelen bij de bevoorrading van de markt.
Hoewel de VS in 2025 een tarief van 100% op merkgeneesmiddelen hebben ingevoerd, is de praktische impact daarvan op grote geneesmiddelenfabrikanten tot nu toe beperkt gebleven. De meeste hebben vrijstellingen of een preferentiële behandeling verkregen in ruil voor toezeggingen om de productie en investeringen in de VS uit te breiden, terwijl handelsovereenkomsten met belangrijke partners (bijvoorbeeld de EU) de maatregelen verder hebben afgezwakt. De invoerheffingen fungeren daarom vooral als hefboom om farmaceutische investeringen in de VS te versnellen, in plaats van als een last die op brede schaal door de sector wordt gedragen.
Recente aankondigingen van invoerheffingen van 100% (later 200%) op generieke geneesmiddelen vanaf 2028 vormen een aanzienlijk risico voor buitenlandse leveranciers en voor patiënten. Generieke geneesmiddelen maken 90% uit van het aantal recepten in de VS, maar slechts 8% van de uitgaven. Hoewel de kans groot is dat er vóór de invoering nog ingrijpende beleidswijzigingen, uitstel en vrijstellingen zullen plaatsvinden, zouden aanzienlijke invoerheffingen hoogstwaarschijnlijk leiden tot hogere prijzen voor generieke geneesmiddelen, aangezien Amerikaanse generieke geneesmiddelen nu al tot de goedkoopste van de OESO-landen behoren en fabrikanten slechts in beperkte mate in staat zijn om extra kosten op te vangen. De grootste impact zou vallen op grote buitenlandse leveranciers zoals India, Israël, China en Mexico, die sterk afhankelijk zijn van de Amerikaanse vraag. Gezien de krappe marges in de sector zouden invoerheffingen de financiële druk kunnen vergroten, sommige generieke producten met een lage waarde onrendabel maken en het risico op geneesmiddelentekorten vergroten. Hoewel het terughalen van de productie naar de VS een uitgesproken doelstelling is, zou dit aanzienlijke investeringen, tijd en goedkeuring door de regelgevende instanties vereisen, terwijl de voortdurende afhankelijkheid van geïmporteerde actieve farmaceutische ingrediënten – met name uit China – de effectiviteit van een soeverein industriebeleid zou beperken.
Desondanks blijven invoerheffingen een structurele kwetsbaarheid vormen. De VS blijven veruit de meest winstgevende markt ter wereld voor farmaceutische bedrijven. De „Tax Cuts and Jobs Act“ van 2017 stimuleerde farmaceutische bedrijven om hun productie en intellectuele eigendom onder te brengen in rechtsgebieden met lage belastingen, zoals Ierland en Singapore, en om winsten daarheen over te hevelen via transferprijzen. Omdat invoerheffingen worden berekend op basis van aangegeven invoerwaarden in plaats van productiekosten, leiden deze regelingen tot een afweging: het handhaven van hoge transferprijzen verhoogt de blootstelling aan invoerheffingen, terwijl het verlagen ervan de belastbare winst in de VS kan doen stijgen en tot nader onderzoek door de belastingautoriteiten kan leiden. Het terugbrengen van intellectueel eigendom of productie is even complex en potentieel kostbaar. Ierland blijft daarom bijzonder kwetsbaar voor veranderingen in zowel het Amerikaanse handels- als belastingbeleid.
Aangescherpte Amerikaanse regelgeving zou de stijgende prijzen kunnen afremmen
De prijsstelling van geneesmiddelen in de VS blijft onder de loep liggen. Hervormingen zoals de Inflation Reduction Act (IRA) en de herinvoering van het Most Favored Nation (MFN)-model vormen een bedreiging voor het al lang bestaande vermogen van de sector om prijzen vrij vast te stellen. Door Medicare toe te staan over prijzen te onderhandelen negen jaar na goedkeuring voor kleine moleculen en 13 jaar voor biologische geneesmiddelen – precies wanneer geneesmiddelen het meest winstgevend zijn – drukt de IRA de marges op hun hoogtepunt. De MFN-status zou, indien ingevoerd, de Amerikaanse prijzen koppelen aan lagere internationale benchmarks, wat de druk nog verder vergroot. Om deze tegenwind het hoofd te bieden, verschuiven geneesmiddelenfabrikanten hun portfolio naar biologische geneesmiddelen met een langere beschermingsduur en versnellen ze onderzoek en ontwikkeling voor therapieën waarvoor een grote onvervulde behoefte bestaat of die kortere ontwikkelingscycli hebben. Deze verschuivingen duiden op een structurele heroriëntatie in plaats van louter een kortstondige trendverandering.
Om deze potentiële omzetverliezen te compenseren, richt Big Pharma zich op Europa. Dit is momenteel de op één na grootste markt voor merkgeneesmiddelen, die zowel schaalgrootte als winstgevendheid biedt. En de verschuiving is al ingezet. In het Verenigd Koninkrijk heeft de regering ermee ingestemd meer te betalen voor geneesmiddelen, waarmee een einde komt aan jaren van strenge controles en lage uitgaven voor geneesmiddelen. Ook in Duitsland vinden momenteel felle onderhandelingen met de regering plaats, hoewel verwacht wordt dat deze slechts minimale resultaten zullen opleveren.
Deze verschuiving dreigt echter de fiscale en politieke spanningen op het hele continent te verergeren. De Europese gezondheidszorgstelsels, die al onder druk staan als gevolg van de vergrijzing en stijgende zorgkosten, hebben lange tijd vertrouwd op relatief betaalbare toegang tot nieuwe geneesmiddelen als hoeksteen van hun sociale welvaartsmodellen. Aanzienlijke prijsstijgingen zouden de overheidsbegrotingen voor de gezondheidszorg onhoudbaar kunnen belasten en moeilijke afwegingen kunnen afdwingen tussen uitgaven voor de gezondheidszorg en andere sociale prioriteiten.
Politiek gezien kunnen hogere geneesmiddelenkosten een tegenreactie uitlokken, aangezien burgers prijsstijgingen zien als een bedreiging voor universele toegang, wat een kernprincipe is van het Europese sociale contract. Populistische bewegingen zouden de ontevredenheid onder het publiek kunnen aangrijpen om aan te dringen op strengere prijscontroles, verplichte licenties en zelfs importregelingen, wat het marktklimaat voor farmaceutische bedrijven mogelijk zou kunnen destabiliseren.
De gevolgen van het Amerikaanse toezicht op de prijsstelling reiken verder dan de fabrikanten. PBM’s zoals CVS Caremark, Express Scripts en OptumRx (die 80% van de markt vertegenwoordigen) onderhandelen met geneesmiddelenfabrikanten over vertrouwelijke kortingen in ruil voor een gunstige positie op de vergoedingsformulieren van verzekeraars. Deze kortingen zijn vaak gebaseerd op catalogusprijzen in plaats van nettoprijzen, wat fabrikanten stimuleert om de catalogusprijzen te verhogen om concurrerend te blijven bij kortingsonderhandelingen. Deze zorgen hebben geleid tot meer aandacht van toezichthouders. Als reactie hierop bieden farmaceutische bedrijven kortingen aan op Direct-To-Consumer-platforms, zoals Cost Plus Drugs, of zelfs op hun eigen platforms. Hierdoor kunnen geneesmiddelenfabrikanten hun producten rechtstreeks tegen contante betaling verkopen, waarbij alle tussenpersonen worden omzeild. Dit model biedt prijzen die onder de traditionele catalogusprijzen (vóór onderhandeling) liggen, maar de aankopen worden niet door de verzekering gedekt. Deze verschuiving kwam in een stroomversnelling met de lancering van TrumpRx, een platform op federaal niveau dat in 2026 werd gelanceerd en momenteel geneesmiddelen met korting aanbiedt.
