Actualités et Publications
20/01/2015
Risque pays et études économiques

Turquie : la dépréciation du taux de change et une demande intérieure atone pèsent sur la capacité des entreprises à honorer leurs paiements

Turquie : la dépréciation du taux de change et une demande intérieure atone pèsent sur la capacité des entreprises à honorer leurs paiements

a performance des entreprises turques en matière de paiement dépend largement de la demande intérieure et des taux de change

  • La forte dépréciation du taux de change observée début 2014 a nui à la rentabilité des entreprises
  • Le ralentissement de la demande intérieure lié à la hausse des taux d'intérêt et aux mesures macro prudentielles a aussi pesé sur les pratiques de paiement
  • Coface signale en particulier les risques qui menacent le secteur immobilier et la métallurgie (métaux non ferreux et acier)

La divulgation, par le Président de la FED Ben Bernanke, de la stratégie de sortie de la Banque centrale en mai 2013 a signé l'avènement d'une nouvelle période marquée par un changement dans la perception des risques concernant les économies émergentes au sein des marchés financiers.  La Turquie est entrée dans cette période avec un déficit courant élevé, un secteur de la production fortement dépendant des importations et trois élections successives.

La forte dépréciation du taux de change, qui a débuté en décembre 2013, n’a pris fin qu’après la réduction marquée des taux d'intérêt effectuée par la Banque centrale à la fin du mois de janvier 2014. Cette dépréciation de la livre turque continue néanmoins de nuire aux bilans des entreprises. Par ailleurs, les mesures de restriction du crédit introduites par le BBDK (organisme turc de contrôle et de réglementation bancaire) en début d'année pour contenir le déficit courant ont ralenti la demande intérieure, ce qui a compliqué le recouvrement des créances par les entreprises.

Face à cette situation, on observe une dégradation des capacités de paiement des secteurs dont la production et les ventes sont principalement axées sur le marché intérieur. L'augmentation du nombre de factures contestées et de chèques sans provision confirme cette tendance.

 

Évolution annuelle du nombre total de chèques et du nombre de chèques sans provision* (%) :
graph3

Les chèques sans provision ont représenté 15,9 milliards de livres turques au cours des 10 premiers mois de 2014, soit une hausse de 5,4 %. Le nombre de factures contestées a également augmenté de 9,1 % en glissement annuel au cours de la même période en raison de la hausse des taux d'intérêt et du ralentissement de la demande intérieure.

Selon Coface, la croissance de l'économie turque devrait atteindre 3,1 % en 2014 et 3,5 % en 2015. En octobre 2014, Coface a révisé à la baisse son évaluation du risque pays pour la Turquie, qui est passée de A4 à B, en raison de ses moins bonnes perspectives de croissance, du regain d'endettement du secteur privé et de la volatilité des taux de change.

Les pertes de change encourues par 2 973 000 entreprises répertoriées dans le système informatique de suivi des entrepreneurs du Ministère de l'Industrie semblent avoir considérablement augmenté en raison de la dépréciation de la livre fin 2013. En fait, ces pertes de change ont atteint 118,8 milliards de livres turques fin 2013, ce qui représente une hausse de 45,1 milliards par rapport à fin 2012. Cet indicateur important témoigne de la vulnérabilité des entreprises à la volatilité des taux de change.

« Dans la mesure où le niveau du taux de change et la demande intérieure sont deux facteurs fondamentaux qui influent sur la rentabilité des entreprises en Turquie, une reprise modérée de la demande intérieure au premier trimestre 2015 pourrait avoir un effet positif sur cette rentabilité. Toutefois, l'évolution de l'économie mondiale, les risques géopolitiques, le processus anticipé de relèvement des taux d'intérêt par la FED et les prochaines élections législatives en Turquie signalent la persistance du risque de change. Cela suggère que nous entrons dans une phase dans laquelle les entreprises devront gérer beaucoup plus consciencieusement leurs flux de trésorerie et leurs emprunts, »explique Seltem IYIGUN, économiste de Coface pour la région MENA.

 

Les principaux risques sectoriels mis en évidence par Coface sont les suivants :

Métallurgie (métaux non ferreux et acier) :la dépendance vis-à-vis des importations de matières premières, le repli des cours des matières premières et les effets négatifs de l'évolution des taux de change sur les coûts d'emprunt sont les principaux risques menaçant les entreprises.

Automobile :la hausse des taux d'imposition en début d'année, le relèvement des taux d'intérêt, les mesures macroprudentielles introduites par le BBDK pour contenir les prêts à la consommation et la montée subite des taux de change, entre autres, ont entraîné un repli significatif des ventes sur le marché intérieur. En revanche, les perspectives restent favorables en ce qui concerne les exportations.

Alimentation :pour les producteurs de denrées alimentaires, le risque le plus important est la hausse des coûts de production liée à la sécheresse survenue durant l'année.

Chimie :la dépendance de près de 70 % reposant sur l’importation de matières premières et le ralentissement du secteur du bâtiment (l'un des principaux clients du secteur) sont les principaux risques auxquels le secteur est confronté.

Bâtiment :sur le plan de l'immobilier, l'incertitude suscitée par l'augmentation des taux d'intérêt et le ralentissement de l'économie semble avoir entraîné une perte de confiance des consommateurs, ce qui nuit à la demande de logements. L'écart croissant entre l'offre et la demande est considéré comme un autre facteur de risque.

Distribution :la consommation privée représente environ les deux tiers du PIB en Turquie. Selon les dernières statistiques, les ventes au détail continuent d'augmenter et le niveau de risque du secteur semble peu élevé.

Textile et habillement :ce secteur, qui se caractérise par de fortes capacités de production et de vente vers les marchés tant intérieurs qu'extérieurs, affiche un risque de niveau moyen. Le mouvement de reprise qui se dessine sur les marchés européens et les exportations soutenues par la hausse des taux de change influent de manière positive sur les performances du secteur.

Produits pharmaceutiques :la pression exercée sur les prix par le système de prix de référence des médicaments et le niveau élevé de concurrence nuisent à la rentabilité des entreprises.

 

Télécharger cette publication

 

sommaire

 

(attention, cette publication est disponible uniquement en anglais)

  • Turkeypdf
    Rise in exchange rates and slowdown in domestic demand affected payment performance
  • Impaired profitability made payments difficult
  • Sector Risks: Metal sector (except iron and steel) - Automotive sector - Food sector - Chemical sector - Construction sector - Retail sector - Textile & apparel sector
  • Conclusion

In line with these developments, impairments were started to be observed in the payment capacities of sectors with production and sales concentrated predominantly on the domestic market. The rises in both protested bills and bad checks confirm this impairment.

 

 

Bad checks amounted to 15.9 billon TL in the first 10 months of 2014, up by 5.4 percent. The amount of protested bills also rose by 9.1 percent y-o-y in the first ten months of 2014, due to rising interests and slowing domestic demand.

Coface forecasts Turkish economy to growth by 3,1 percent in 2014 and by 3,5 percent in 2015. In November 2014, Coface downgraded Turkey’s country risk assessments from A4 to B, due to lower growth perspective, higher private sector indebtedness and volatility in exchange rates.

The exchange rate loss of 2 million 973 thousand companies include in the Entrepreneur Information System of Ministry of Industry seems to have grown significantly due to the surge in exchange rates at the end of 2013. As a matter of fact, exchange rates losses amounted to 118.8 billion TL as of end-2013, up from 45.1 billion TL as of end-2012. This is a key indicator reflecting the vulnerability of companies to volatility in exchange rates.

“Given that the level of exchange rates and domestic demand are two key factors affecting the profitability of companies in Turkey, a moderate recovery in domestic demand in the first quarter of 2015 may positively affect profitability of companies. However, developments in the global economy, geopolitical risks, the expected process of interest rate hike by FED and the upcoming general elections in Turkey signal the persistence of exchange rate risk. This suggests that we are entering a period when companies must manage their cash flows and borrowing much more consciously,”says Seltem İYİGÜN, Coface MENA economist.

 

The main sectoral risks highlighted by Coface are as follows:

Metal sector (non-iron & steel):Import-dependence in raw material supply, declines in raw material prices, and the negative impacts of changes in exchange rates on borrowing costs are the main risks facing companies.

Automotive sector:The tax rates increased at the beginning of the year, rising interest rates, the macroprudential measures introduced by BRSA to contain consumer loans and the surge in exchange rates, among other factors, have resulted in a significant decline in domestic sales. However, positive outlook continues for exports.

Food sector:The greatest risk for food producers is the rise of production costs due to drought experienced during the year.

Chemical sector:Almost 70 percent dependence on imports in raw material supply and the slowdown in the construction sector, which is among the key clients of the sector, are the main risks facing the sector.

Construction sector:On the housing side, the uncertainty raised by the increase in interest rates and slowdown in the economy seems to have caused a regression in consumer confidence, which reflects negatively on the housing demand. The widening gap between supply and demand is viewed as another risk factor.

Retail sector:Private sector consumption accounts for approximately two thirds of GDP in Turkey. According to recent data, retail sales continue rising and the risk level of the sector does not seem to be high.

Textile and apparel:This sector, which has a high production and sales capacity towards both the domestic and external markets, features a medium level risk. The recovery trend in European markets and the exports supported by higher exchange rates are positively affecting the sector’s performance.

Pharmaceuticals:The pressure caused on prices by reference drug system and high level of competition is negatively affecting the profitability of companies.

 

Download this publication

 

Table of contents
  • Rise in exchange rates and slowdown in domestic demand affected payment performance
  • Impaired profitability made payments difficult
  • Sector Risks: Metal sector (except iron and steel) - Automotive sector - Food sector - Chemical sector - Construction sector - Retail sector - Textile & apparel sector
  • Conclusion

Download this press release

Télécharger le communiqué : Turquie : la dépréciation du taux de change et une demande intérieu... (397,88 kB)

Contact


Kris Degreef

 
Media Contact
Vorstlaan, 100 Boulevard du Souverain
B-1170 Brussels
BELGIUM
Mail: Kris.degreef@coface.com

Haut de page
  • Nederlands
  • Français
  • English